20210205-兴业证券-服装零售2月投资月报_流水波动不改复苏趋势_暨盲盒还能火多久专题报告_24页_2mb

服装零售2月投资月报总结

核心内容

本报告聚焦于2021年1月服装零售市场的表现及未来趋势，同时探讨了潮玩市场中“L.O.L 惊喜娃娃”和“扭蛋”产品的市场表现与潜力。报告指出，尽管短期受到“局部突发疫情+就地过年政策”影响，但消费复苏趋势仍在持续，对行业整体表现持积极态度。

主要观点

市场行情

• 恒生指数在2021年1月上涨3.87%，其中非必需性消费指数上涨2.73%，必需性消费指数上涨5.00%。
• 非必需消费品中，媒体娱乐（+20.43%）、汽车（+10.87%）和服装零售（+7.91%）表现较好，而品牌服装（-1.36%）、黄金珠宝（-4.15%）和其他服饰配件表现欠佳。
• 在港股中，361度（+18.52%）、滔搏（+8.62%）、周生生（+6.02%）、安踏体育（+4.39%）表现较好；赢家时尚（-14.27%）、波司登（-12.91%）表现较差。
• 海外市场中，INTERFACE（+25.82%）和Adidas（+11.45%）表现较好。

行业跟踪

• 国家统计局数据显示，2020年12月社会消费品零售总额同比增加4.6%，其中服装鞋帽、针纺织品类增长3.8%，金银珠宝增长11.6%，化妆品增长9.0%，增速有所放缓。
• 香港零售总额下跌13.2%，其中黄金珠宝跌幅达40.8%，衣物鞋类下跌29.2%，药物及化妆品下跌40.9%。
• 淘宝线上数据显示，1月女装销售额约333.24亿元，同比+40.4%；男装销售额约147.3亿元，同比+25.3%。但环比均出现大幅下滑，其中Adidas和361度销售量跌幅达-58.0%和-58.6%。
• FILA在天猫销售额同比增长177%，销量增长192%，尽管成交均价略有下降，但整体表现强劲。
• 泡泡玛特天猫销售额同比增长48%，销量减少2%，但成交均价增长51%，表现出强劲的市场吸引力。

上游价格跟踪

• 328级棉纱月均价为15,276.85元/吨，同比上涨10.49%。
• 10支气流纺纱月均价为13,491.00元/吨，同比上涨5.84%。
• 32支纯棉斜纹坯布月均价为5.21元/米，同比上涨5.92%。
• 金价在1月29日为383.60元/克，环比下跌2.39%。

海外要闻

• Uniqlo日本地区同店销售额同比增长2.0%，顾客数量略有下降，但人均消费额增长2.4%。
• LVMH2020年收入下跌17%至447亿欧元，但第四季度跌幅收窄至3%。
• Burberry亚太市场增长11%，但受疫情影响，美国和EMEIA地区分别下跌8%和37%。
• Tiffany在中国市场的节日购物季销售额增长超50%，电商渠道表现突出。

投资建议

• 核心组合包括：申洲国际、安踏体育、周大福、李宁、滔搏、波司登。
• 运动鞋服赛道处于黄金期，申洲国际因就地过年政策受益，建议长期配置。
• 潮玩行业迎来黄金年代，泡泡玛特作为国内唯一覆盖全产业链的平台公司，具有IP和渠道优势，持续拓展产品生命力。
• 黄金珠宝龙头复苏优于行业平均水平，龙头效应明显。

关键信息

惊喜娃娃专题

• L.O.L 惊喜娃娃自2016年推出后，连续3年位居美国最畅销玩具榜首，2021年销售规模约50亿美元。
• 惊喜娃娃融合了盲盒和芭比娃娃的特点，通过分层包装和多重玩法增强用户收集与互动体验。
• 产品包含7重惊喜，包括娃娃本体、贴纸、水瓶等，价格从$6.99到$34.99不等。
• KOL开箱视频在YouTube上扩大了传播广度，如Ryan的YouTube频道拥有2830万订阅，播放量达449亿。
• 惊喜娃娃的主要目标客群为3-14岁儿童，但通过产品创新，逐渐拓展至成人市场。

扭蛋专题

• 扭蛋起源于1965年，由Penny引入日本市场，1977年万代进入该市场。
• 扭蛋经历了三次热潮：
  1. 1983年推出“筋肉人橡皮擦”系列，带动第一次热潮。
  2. 1994年推出“High Grade Real Figure”系列，带动第二次热潮。
  3. 2010年后，创意扭蛋如“士下座吊饰”等，带动第三次热潮。
• 扭蛋市场规模从2001年的250亿日元增长至2019年的365亿日元，年复合增速为2.1%。
• 扭蛋之所以长期不衰，得益于头部厂商的持续创新，目标客群从儿童扩展至成人。

风险提示

• 宏观经济波动
• 行业政策风险
• 消费偏好变动
• 疫情的不确定性

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，以12个月内相对基准指数的涨跌幅为依据。
• 买入：相对基准指数涨幅大于15%
• 审慎增持：相对基准指数涨幅在5%～15%之间
• 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间
• 减持：相对基准指数涨幅小于-5%
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性

信息披露

• 本公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排及关联公司持股情况。
• 报告中提及公司与本公司存在投资银行业务关系，可能产生潜在利益冲突。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告观点基于当日判断，可能随市场变化而调整。
• 未经授权，不得复制、转载或分发本报告内容。

总结

本报告对服装零售行业进行了全面分析，涵盖了市场行情、行业跟踪、重点公司表现、投资建议及潮玩市场的专题研究。尽管短期受到疫情和政策影响，但整体消费复苏趋势不改。申洲国际、安踏体育、周大福、李宁、滔搏和波司登被列为投资重点。泡泡玛特作为国内唯一覆盖潮流玩具全产业链的平台公司，在IP和渠道方面具备先发优势，具有较大的市场潜力。L.O.L 惊喜娃娃和扭蛋作为潮玩市场的代表，展示了其在市场中的长期生命力与创新潜力。