20240705-工银亚洲-境外机构在银行间债券市场托管规模创新高_10页_1mb

报告摘要

总结

报告核心观点：
境外机构在银行间债券市场的托管规模创历史新高，达到4.22万亿元人民币，环比增长43%，连续第九个月增加，显示国际投资者对中国债券市场持续看好。与此同时，美国经济韧性支撑美元指数高位震荡，但强美元对人民币汇率形成阶段性压力，未来中国政策宽松和经济前景改善有望助力人民币汇率回升。离岸人民币利率整体回落，资金池稳健扩容，央行可能通过发行央票调节流动性。6月离岸人民币债券融资额环比小幅减少，但政金债受税收和流动性优势吸引，外资配置比例有所提升。

主要内容：

香港离岸人民币资金池扩张创新高：
截至2024年5月，香港人民币存款规模达1.13万亿元，较上月增长42%；人民币RTGS（香港银行自动转账系统）清算额同比上升90%，反映离岸人民币体系流动性稳健扩张。
美元偏强波动导致人民币阶段性承压：
美元指数波动走升至105.84，美国就业数据强于预期、美联储鹰派信号与其它央行降息反差，支撑美元重心。在-离岸汇率差距扩大至152个基点，远期人民币NDF月度收跌，信号显示市场预期美元续强。
离岸人民币利率下行空间不大：
在离岸市场，1个月与3个月CNHHIBOR月度余额分别为2.7%和2.97%，虽环比下降，但央行或通过央票调节流动性，因此短期利率下行有限。同时，港元利率因“派息季”需求上升，预期将有所回落。
外资通过“债券通”持续增持：
截至2024年5月末，境外机构托管余额达4.22万亿元，创历史纪录。其中国债、政金债和同业存单为主要配置品种，政金债因税收优势（流动性溢价弥补部分税负）在5月配置比例显著提升。
衍生品市场观望情绪浓厚，但在岸汇率仍有支撑：
港交所数据显示，人民币期货成交量环比下降，未平仓合约创历史新高。尽管短期市场博弈升温，但出口和制造业领先指标向好，叠加央行引导融资成本下降、经济景气稳健，人民币长期走强基础稳固。