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晨会纪要总结（2022年09月13日）

核心内容概览

本次晨会主要围绕市场策略、基金研究、债券市场、宏观经济、行业动态、湖南经济动态等六大板块展开，涵盖当前A股市场表现、政策动向、行业趋势及公司动态等内容。整体来看，市场在经历近三个月调整后，估值已处于合理偏低区间，经济基本面回暖预期增强，市场机会大于风险，但短期内资金仍以存量博弈为主，风格切换仍是主旋律。

一、市场策略

• 市场风格切换：在社融总量超预期的背景下，蓝筹板块（如房地产、煤炭、有色金属）表现优于成长板块（如新能源），预计节前蓝筹将跑赢成长。
• 市场展望：A股市场进一步下行空间有限，整体处于底部区间，机会大于风险。若冬季出现极寒天气，能源需求增加，市场风格可能再次转向新能源和传统能源。
• 估值驱动转向业绩驱动：随着民营地产流动性风险缓解，宽货币有望向宽信用传导，A股将从估值驱动转向业绩驱动。

二、基金研究

基金数据日跟踪（20220909）

• A股主要指数表现：

  • 中国基金总指数：+1.08%
  • 普通股票型基金指数：+1.82%
  • 偏股混合型基金指数：+2.12%
  • 长期纯债型基金指数：+0.07%
  • QDII基金指数：+0.08%
  • LOF基金价格指数：+1.233%
  • ETF基金价格指数：+1.15%

• ETF表现：

  • 上证50ETF：+1.71%
  • 沪深300ETF：+1.74%
  • 中证500ETF：+2.74%
  • 标普500ETF：+2.38%
  • 日经225ETF：+0.79%
  • 德国30ETF：-0.33%
  • 法国CAC40ETF：+0.19%

• 货币市场：

  • 华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.41%、1.40%、1.67%

基金周报概要（0905-0909）

• A股主要股指：
  • 上证指数：+2.42%
  • 深证成指：+1.41%
  • 中小100：+1.22%
  • 创业板指：+0.57%
• 行业表现：
  • 涨幅前五：房地产、煤炭、有色金属、公用事业、国防军工
  • 跌幅前五：传媒、农林牧渔、食品饮料、电力设备、汽车
• 资金流向：
  • 累计净流入前五：银行、房地产、家用电器、通信、社会服务
  • 累计净流出前五：电力设备、有色金属、基础化工、机械设备、电子
• 新基金发行情况：
  • 本周拟发行基金22只，包括偏股混合型基金13只、固收+基金2只、纯债型基金3只、股票指数型基金2只、混合型FOF产品1只、REITs产品1只。

三、债券市场综述

• 债券收益率：
  • 1年期国债：上行1.1bp至1.76%
  • 10年期国债：上行0.9bp至2.64%
  • 1年期国开债：上行0.6bp至1.83%
  • 10年期国开债：上行1.2bp至2.80%
• 期限利差：
  • 1年期与10年期国债利差：88bp
  • 1年期与10年期国开债利差：87.53bp
• 信用利差：
  • 3年期AAA级信用利差：28.55bp
  • 3年期AA-AAA级等级利差：33.86bp
• DVP改革影响：
  • 有利于防范结算风险、推进资本市场对外开放，提高资金使用效率。

四、重要财经资讯

宏观经济数据

• 社融规模：

  • 8月社融增量：2.43万亿元，高于预期2.08万亿元
  • 社融存量同比增速：10.5%
  • M2同比增速：12.2%，创2016年4月以来新高
  • 社融与M2剪刀差：-1.7%，资金淤积在金融体系，尚未有效传导至实体经济

• 通胀数据：

  • 8月CPI同比上涨2.5%，环比下降0.1%
  • 8月PPI同比上涨2.3%，环比下降1.2%
  • 通胀压力有所缓解，第三季度货币政策或保持宽松

财经要闻

• 国企改革：三年行动完成率超98%，改革红利持续释放
• 车购税减征：政策实施三个月减税超230亿元，汽车市场逐步回暖
• G20合作：中国愿在疫后复苏、多边主义、中小企业、气候变化等领域加强合作
• 德国经济风险：能源价格高企令德国面临衰退风险
• 欧盟协调立场：应对能源价格，推出价格上限等措施

五、行业及公司动态

行业动态

• 新能源汽车：
  • 8月销量66.6万辆，同比增长100%
  • 产销量分别达239.5万辆和238.3万辆，同比分别增长38.3%和32.1%
• 动力电池：
  • 8月装车量27.8GWh，同比增长121%
  • 磷酸铁锂电池占比62%，三元电池占比38%
  • 宁德时代、比亚迪、中创新航为装车量前三名

公司动态

• 通威股份：
  • 签署硅料长单，预计销售总额超1033亿元
  • 2024年硅料名义产能将达75万吨
• 格林美：
  • 首次量产高电压四元前驱体材料，进入国际头部企业供应链
  • 产品可适应4.4V高电压，提升电池能量密度

六、湖南经济动态

• 湘股动态：
  • 九典制药获得“盐酸普拉克索缓释片”药品注册证书
  • 产品可减少服药次数，提高疗效稳定性
• 地方政策：
  • 前8月全省帮扶重点企业招工7.69万人
  • 建立用工保障机制，推进线上线下招聘平台建设

七、近期研究报告集锦

宏观策略类

• 财信宏观策略&市场资金跟踪周报 (9.12-9.16)：
  • 市场风格切换至蓝筹
  • 通胀和疫情反复使市场环境复杂，但A股机会大于风险
• 宏观经济研究周报 (09.05-09.11)：
  • 稳增长政策持续发力，基建投资有望在三、四季度集中发力
  • 出口增速持续提升，经济韧性较强
  • 美联储加息预期升温，全球流动性趋紧
• 行业配置及主题跟踪周报 (08.29-09.04)：
  • 建议关注稳增长板块、困境反转板块、业绩边际改善板块及新能源等赛道股
  • 热点主题包括智能网联汽车、储能支持政策、药品网售新规等

八、投资建议与评级

• 投资建议：
  • 依次配置：稳增长政策板块（地产、基建）、业绩边际改善板块（军工、交运、TMT、煤炭、农林牧渔）、困境反转板块（生猪养殖、航空、旅游、酒店等）、新能源等赛道股（新能源车、光伏、风电、储能、医药等）
• 投资评级：
  • 股票评级：买入（超越沪深300 15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%至5%）、卖出（落后沪深300 10%以上）
  • 行业评级：领先大市（涨跌幅超沪深300 5%以上）、同步大市（涨跌幅在-5%至5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力、疫情反复、海外流动性收紧、中美关系恶化、新兴市场风险
• 政策风险：相关政策推进不及预期、行业竞争加剧
• 市场风险：市场交投活跃度低迷、大幅波动、汇率压力

九、免责声明

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