餐饮旅游行业出境游月报：日韩游维持高景气，港澳台事件影响继续-20200102-东方证券-20页_1mb

出境游月报总结

核心内容

2019年11月，中国出境游市场整体呈现分化态势。日韩游维持高景气度，增速环比加快；港澳台游受事件影响继续负增长，但环比有所改善；泰国游低基数复苏继续，增速略有回落；欧美游保持稳定增长，中周期回暖趋势持续。

主要观点

• 日韩游：日本和韩国出境游人数保持高速增长，其中日本11月同比增长21.66%，韩国同比增长24.92%，增速较上月有所提升。
• 港澳台游：港澳台游持续低迷，香港游同比减少58.37%，澳门游同比减少11.06%，台湾游同比减少53.35%，均受政策及事件影响。
• 泰国游：复苏态势明显，11月同比增长18.35%，但增速较上月有所放缓。
• 欧美游：欧洲游保持中周期回暖，美国游在去年低基数基础上回暖。

关键信息

民航数据

• 国际航班订座量：11月中国商营航空公司国际航班订座量同比增长5.16%，外国及地区航空公司增长8.50%。
• 港澳台航线运输量：11月港澳台航线运输量同比减少21.22%，但环比略有改善。
• 四大航空公司：
  • 国际航班：同比增长11.10%，环比稳定。
  • 港澳台地区：同比减少20.73%，但环比略有提升。

主要目的地情况

港澳台地区

• 香港：11月游人次为192.8万人，同比下降58.37%，受社会事件影响持续下滑。
• 澳门：11月游人次为203.1万人，同比下降11.06%，受香港事件影响增速放缓。
• 台湾：11月游人次为9.7万人，同比下降53.35%，受赴台个人行限制影响。

亚洲地区

• 日本：11月游人次75.1万人次，同比增长21.66%，增速显著提升。
• 韩国：11月游人次50.5万人次，同比增长24.92%，增速环比略有提升。
• 泰国：11月游人次79.9万人，同比增长18.35%，复苏继续但增速放缓。
• 其他：
  • 新加坡：10月游人次25.8万人，同比增长4.33%。
  • 澳大利亚：10月游人次12.3万人，同比下降1.44%。
  • 马来西亚：9月游人次23.7万人次，同比增长8.07%。

欧美地区

• 欧洲：2019Q3赴法、德、意游客分别为71/51.5/95万人，同比增长1.43%、-1.90%、11.76%，中周期回暖趋势继续。
• 美国：2019Q3赴美游客90万人，同比增长2.27%，在去年低基数基础上复苏。

行业新闻与动态

• 签证政策调整：多国对中国游客实行免签或落地签政策，如白俄罗斯、缅甸、马来西亚、新加坡、泰国、老挝、斯里兰卡等，提升游客便利性。
• 南非：将引入电子签证系统，中国纳入试点范围。
• 香港：受社会事件影响，访港游客人数大幅下滑，旅游业及餐饮业受到较大冲击。

投资建议

• 投资标的：建议关注出境游企业众信旅游(002707)、凯撒旅游(000796)，因其业绩边际改善，有望迎来估值修复。
• 行业评级：看好，预计出境游行业将相对强于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示

• 市场系统性风险：市场整体波动可能影响出境游板块。
• 突发性因素：突发事件、天气等可能限制旅游活动，影响业绩。
• 个股并购重组：并购重组不达预期可能影响公司发展。
• 地缘政治：中美关系紧张、汇率波动等外部因素可能对出境游造成冲击。

图表目录

• 图1：国际航班订座量领先出境游人数
• 图2：出境游人数与出境航线运输量正相关
• 图3：中国商营航空公司国际航班订座量
• 图4：外国及地区航班订座量
• 图5：港澳台地区航线运输量
• 图6：国际航线运输量
• 图7：四大航空公司港澳台航线载客量
• 图8：四大航空公司国际航线载客量
• 图9-图24：各目的地月度与季度游客数据变化趋势

表格目录

• 表1：截至2019年10月出境游航空最新数据更新
• 表2：截至2019年10月出境游目的地最新数据更新
• 表3：对中国免签或落地签国家名单
• 表4：2018年1月以来对华签证政策调整
• 表5：2019年10月以来行业其他新闻