安永-2019年全球资产管理行业报告45页_2mb

2019年全球资产管理行业报告总结

核心内容

2019年全球资产管理行业在经历了2018年的波动后，逐步恢复增长。全球资产管理规模（AuM）达到95.3万亿美元，较2018年的84.2万亿美元增长了13.2%。然而，行业整体利润承压，营业利润率下降3%至32.8%。这主要是由于成本上升速度超过收入增长速度，以及费率战的加剧。

主要观点

• 全球资产管理规模增长：尽管2018年全球资产管理规模首次下降，但2019年上半年迅速反弹，显示行业具有较强的恢复能力。
• 头部效应显著：美国前100家资产管理公司占据了97%的市场，而中小机构则面临资金净流出的困境，行业集中度持续提升。
• 利润承压：2018年全球行业利润小幅下滑3%，部分公司甚至面临利润大幅下降的挑战，尤其是底部公司。
• 费率战加剧：被动型产品费率下降更为明显，而主动型产品则选择回避费率战，但其费率下降有限，仍需依赖卓越的投资能力。
• 监管趋严：欧美主要监管新规如MiFID II、GDPR等，显著增加了合规和运营成本，对中小机构影响更大。
• 科技转型：金融科技正在重塑资产管理行业的价值链，智能投资、数字化客户服务和高效运营成为行业转型的关键。

关键信息

全球资产管理规模与趋势

• 2019年6月全球资产管理规模达到95.3万亿美元，较2018年增长13.2%。
• 2018年全球资产管理规模下降3.9%，是金融危机以来的首次下降。
• 资金加速流入被动型产品，美国股票基金被动型首次超越主动型，占比达4.53万亿。

头部效应愈加明显

• 美国前100家资产管理公司占据97%的市场份额，而其余500家中小机构仅占3%。
• 2018年美国前五大资管机构净流入达5061亿美元，其余机构净流出达2256亿美元。
• 2019年1月至6月，前五大机构净流入2811亿美元，占市场资金流入的84%。

利润率下滑与行业差距

• 2018年全球行业营业利润率由33.9%降至32.8%。
• 2015-2018年间，行业收入年均增速（CAGR）从8.86%降至5.68%，成本增速从6.05%降至5.64%。
• 底部公司利润年均增速（CAGR）下降170%，头部公司则通过科技和运营优化保持较高利润率。

费率战与主动型基金

• 被动型基金费率下降显著，如ETF最低费率为2bp。
• 主动型基金费率下降有限，仅7%，但部分领先机构推出可变费率结构以应对竞争。
• 大部分主动型基金无法跑赢被动型基金，只有能创造Alpha的基金才能生存。

监管影响

• MiFID II等新规要求增加研究成本透明度，使研究成本成为第二大支出。
• GDPR等法规提升了数据管理要求，增加合规成本。
• 监管科技（Regtech）成为应对合规压力的重要工具。

金融科技与转型路径

• 金融科技正在重塑资产管理行业，从投研到运营全面革新。
• 主要转型方向包括：智能投资、数字化客户服务、高效运营、监管科技。
• 典型应用包括：AI和机器学习在投资研究中的使用、智能投顾、微投资平台、云计算和RPA技术。

行业趋势

1. 资金加速流入被动型产品：被动型产品因低费率吸引大量资金，成为市场主流。
2. 费率战愈演愈烈：被动型产品费率下降明显，主动型产品则选择回避。
3. 监管透明化：新规显著提升运营成本，尤其对中小机构影响较大。
4. 颠覆性技术带来变革：大数据、人工智能、另类数据等技术重塑行业竞争优势。

中国资管行业展望

• 中国资管新规落地，行业进入统一监管阶段。
• 海外资管巨头加快进入中国市场，推动行业向成熟模式发展。
• 中国资管机构需重视科技转型，通过智能投研、数字化客户服务和高效运营提升竞争力。

金融科技应用

• 智能投资：AI和机器学习技术帮助对冲基金实现超额收益，如14支AI基金表现优于传统基金100%。
• 数字化客户服务：满足千禧一代等新兴客户需求，如智能投顾、微投资平台、退休规划等。
• 高效运营：通过RPA、外包、云计算等方式提升运营效率，降低成本。

转型建议

• 重新审视合规框架，提升数据管理水平。
• 中小机构应考虑将中后台职能外包，以降低成本。
• 投资金融科技公司，提升科技能力。
• 采用智能投研，利用另类数据提升投资决策。
• 借助数字化平台，吸引长尾客户，提升市场占有率。

结论

2019年全球资产管理行业面临拐点，金融科技成为推动行业转型的关键。行业需在智能投资、数字化客户服务和高效运营等方面寻求突破，以应对费率战、监管压力和市场竞争。对于中国资管机构而言，借鉴全球领先公司的发展路径，加快科技转型，是赢得未来竞争的关键。