20151009-渤海证券-通信行业四季度投资策略报告_移动宽带时代多样化投资机遇_24页_2mb

移动宽带时代多样化投资机遇总结

核心内容

本报告为渤海证券研究所于2015年10月9日发布的通信行业四季度投资策略报告，由分析师齐艳莉与助理分析师徐勇撰写。报告主要分析了2015年前三季度通信行业的发展情况，并基于行业基本面、市场表现及政策导向，提出了四季度的投资策略。

主要观点

• 通信行业整体表现优于沪深300指数，尤其是通信运营子板块。
• 4G网络建设是推动行业增长的重要因素，预计年底4G用户将突破4亿户。
• 移动宽带用户渗透率持续提高，而固定电话用户持续减少。
• 通信设备板块在三季度出现大幅回调，但基本面良好，估值溢价率下降。
• 国企改革、军工信息化等政策因素对通信行业产生积极影响。
• 通信行业毛利率虽有回调，但整体仍处于上升周期。

关键信息

行业特点

• 电信业务总量：2015年1-8月累计完成14529.3亿元，同比增长24.6%。
• 电信业务收入：累计完成7733.4亿元，同比增长2.3%。
• 固定资产投资：前8月完成1949.4亿元，同比增长5.8%。
• 移动电话用户：净增1006.4万户，总数达12.96亿户，其中4G用户超2.7亿户。
• 移动宽带用户：占移动用户总数比重提升至55.0%，较上年末提高9.7个百分点。
• 固定电话用户：持续减少，占电话用户总数比重降至15.5%。
• 移动互联网用户：净增7056.2万户，总数达9.46亿户，渗透率达69.5%。

市场表现

• 通信板块：前三季度上涨12.11%，其中通信运营子板块涨幅达22.84%。
• 设备子板块：上涨9.8%，运营子板块表现更为突出。
• 通信核心概念股：如中兴通讯、烽火通信和中国联通表现稳健。
• 市场波动：通信行业个股在三季度经历大幅调整，回撤幅度在50%到70%之间。

投资策略

• 行业基本面：选择高景气子行业和政策预期明确的蓝筹股进行基本配置。
• 未来业绩增长：选择中期业绩拐点和下半年有潜力释放的个股进行中线超额配置。
• 政策红利：关注国改预期和军工信息化等政策带来的机会，进行潜伏式低配。
• 行业热点与并购：关注跨界和参股转型类品种，进行灵活短线配置。

重点品种推荐

• 中国联通：增持
• 永鼎股份：增持
• 烽火通信：增持
• 胜利精密：增持
• 茂业物流：增持
• 二六三：增持
• 信威集团：增持

行业评级

估值情况

投资要点

• 行业基本面：通信行业基本面良好，4G建设推动行业增长。
• 市场表现：通信板块整体表现优于指数，通信运营表现尤为强劲。
• 投资策略：建议从行业基本面、未来业绩增长、政策红利和行业热点四个角度选择个股。
• 重点推荐：中国联通、永鼎股份、烽火通信、胜利精密、茂业物流、信威集团和二六三。

图表目录

• 图1：申万一级行业半年涨跌幅情况（%，流通市值加权平均）
• 图2：上半年行业与沪深300相对走势
• 图3：通信设备PE（TTM，整体法）估值溢价率
• 图4：中国联通市净率变化
• 图5：BH通信行业毛利变化
• 图6：我国电信主营业务收入
• 图7：我国电信主营业务固定资产投资
• 图8：我国固定电话用户发展情况
• 图9：我国移动电话用户发展情况
• 图10：我国互联网宽带用户发展情况
• 图11：我国宽带用户占比结构
• 图12：2014-2015年手机上网用户和对移动电话用户渗透率情况
• 图13：移动电话通话短信业务和用户同比增长比较
• 图14：移动互联网接入流量和户均流量比较
• 图15：中国移动月度新增移动电话用户情况
• 图16：中国联通月度新增移动电话用户情况
• 图17：中国电信月度新增移动电话用户情况
• 图18：运营商移动宽带用户占比情况
• 图19：电信联通固定电话用户
• 图20：电信联通宽带用户

表格目录

• 表1：通信设备板块个股表现（前三季度）
• 表2：运营和增值服务重点个股前三季度市场表现
• 表3：各细分行业收入和净利润增长情况
• 表4：2015年1季度通信行业净利润增速前30名
• 表5：重点公司估值情况

重要声明

本报告信息来源于公开资料，渤海证券对信息的准确性和完整性不作保证。报告不构成任何投资建议，且可能涉及公司持有的证券及提供服务的情况。未经授权，不得发布或复制本报告。