20150703-渤海证券-通信行业半年度投资策略报告_移动宽带时代多样化投资机遇_22页_2mb

移动宽带时代多样化投资机遇 - 通信行业半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2015年上半年通信行业的市场表现、基本面变化及投资策略，重点探讨了4G网络建设、移动宽带渗透率提升、行业利润增长以及相关细分领域的发展机遇。

主要观点

• 行业表现强劲：2015年上半年通信行业整体上涨31.46%，显著高于沪深300指数的8.23%。其中，通信设备子板块上涨15.77%，通信运营子板块上涨36.86%。
• 4G用户快速增长：截至2015年5月，4G用户总数达6.57亿户，占移动电话用户总数的15.5%。预计下半年4G用户将突破4亿，带动移动宽带用户渗透率进一步提升。
• 行业基本面向好：电信业务总量同比增长22.5%，收入增速回升。4G网络建设及光纤宽带网络升级带动了设备和材料需求，推动了行业利润增长。
• 毛利率和利润提升：行业毛利率呈现回升趋势，利润增长显著，主要受益于4G建设加速、宽带用户增长及移动互联网应用扩展。
• 投资策略建议：建议从行业基本面、未来业绩增长及事件驱动三个角度进行配置，推荐重点公司如烽火通信、中国联通、振芯科技、海格通信、数码视讯、二六三、胜利精密和中威电子。

关键信息

电信业务与用户发展

• 2015年1-5月，电信业务总量完成8748.3亿元，同比增长22.5%。
• 电信业务收入完成4737.5亿元，同比增长2.8%。
• 4G用户数持续增长，占移动电话用户总数的15.5%，预计下半年将突破4亿。
• 固定电话用户持续减少，预计未来仍将继续流失，但下滑速率趋缓。
• 宽带用户数增长稳定，光纤宽带用户占比达41.8%，成为主流。

通信板块表现

• 上半年通信板块整体上涨72.19%，其中设备子板块上涨79.23%，运营子板块上涨51.73%。
• 通信板块在3月开始发力，5月脱离大盘加速上涨，6月随大盘回调。
• 题材类个股如拓维信息、二六三、网宿科技表现突出，涨幅居前。

行业基本面分析

• 4G网络建设加速，推动了移动宽带用户增长和行业利润提升。
• 互联网渗透率加快，带动了宽带数据业务的蓬勃发展，手机上网流量连续5个月翻倍增长。
• 业务收益逐渐向移动化倾斜，移动数据业务收入占比提升至26.2%，成为拉动电信业务增长的重要因素。

投资策略与推荐个股

• 行业基本面角度：推荐高景气子行业和政策预期明确的稳定蓝筹类个股，如烽火通信和中国联通。
• 未来业绩高增长角度：推荐半年报预期高增长及有潜力释放的个股，如数码视讯和二六三。
• 事件触发性角度：推荐具备军工、国改和行业并购等概念的个股，如振芯科技和海格通信。
• 并购转型类：推荐转型智能手机模组的胜利精密和转型高速公路宽带数据通信运营的中威电子。

行业评级与投资建议

• 子行业评级：通信运营为中性，电信服务为看好，设备与服务为中性。
• 投资策略：关注高景气子行业、政策预期明确的领域、以及具备事件驱动潜力的个股。
• 重点推荐个股：烽火通信、中国联通、振芯科技、海格通信、数码视讯、二六三、胜利精密和中威电子。

行业趋势与前景

• 4G牌照发放：全面发放带来的行业性机会是未来3个季度行情的重要支撑。
• 移动支付与物联网：推动了移动支付网络及相关设备的广泛应用，为行业提供新的增长驱动力。
• 三网融合与北斗应用：国家政策推动广电设备和北斗卫星行业的发展，带来新的市场空间。

估值与盈利预测

• 重点公司估值情况：推荐个股均具备一定的增长潜力，如中国联通的PE（TTM）为29.32倍，预计未来将有所下降。
• 盈利预测：部分重点公司如振芯科技、海格通信、数码视讯等，预计未来业绩将有明显提升。

结论

通信行业在2015年上半年表现出强劲的增长势头，主要受益于4G网络建设、移动宽带用户增长及互联网应用的快速渗透。未来行业将继续受益于政策支持和市场需求，建议投资者关注高景气子行业、政策预期明确的个股以及具备事件驱动潜力的公司，以获取投资回报。