20210417-太平洋-凯莱英-002821.SZ-Q4营收再创新高_港股上市将为公司产能持续扩充铺平道路_5页_568kb

凯莱英(002821) 详细总结

核心内容

凯莱英是一家全球领先的CDMO一站式综合服务商，专注于新药研发和生产的全生命周期服务。公司客户覆盖国内外知名制药企业及创新药企，产品聚焦于监管严格、高附加值和高量级领域，涵盖临床早期到商业化阶段。2020年公司实现营收31.50亿元，同比增长28.04%；归母净利润7.22亿元，同比增长30.37%；扣非净利润6.44亿元，同比增长31.79%。剔除汇兑波动损益和股权激励摊销费用后，归属上市公司股东净利润同比增长41.84%。

主要观点

• Q4营收创新高：公司2020年第四季度实现营业收入10.67亿元，同比增长48.69%，若剔除汇率影响，实际增长为56.62%，创下公司历史单季度最高水平。
• 毛利率提升：Q4综合毛利率同比提升1.05%，显示公司盈利能力增强。
• 国内业务增长显著：2020年国内业务收入增速达69.05%，高于海外业务增速，国内业务占比提升至11.71%，比2019年增加2.81%。
• H股发行推进：公司已通过H股发行议案，预计可为公司带来50-100亿元建设资金，进一步支持产能扩张。
• 产能与订单增长：截至2020年末，公司在建工程余额达6.71亿元，同比增长86.22%；存货余额期末较期初增加61.86%，反映产品需求旺盛及订单增长。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年营业收入分别为41.10亿元、55.00亿元、71.50亿元；归母净利润分别为10.19亿元、14.73亿元、19.93亿元，EPS分别为4.20元、6.07元、8.22元，对应PE分别为68倍、46倍、34倍，给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

风险提示

1. 国际贸易争端及汇率风险
2. 产能释放不及预期
3. 原材料价格大幅波动
4. 环保监管处罚的风险

投资建议

公司处于国内创新药发展红利期，同时受益于国际CDMO产能向中国转移，产品需求和产能持续提升。未来市场空间广阔，预计2021-2023年公司业绩将持续增长，给予“买入”评级。

附录：销售团队信息

研究院信息

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