20250217-华源证券-航运船舶市场系列（七）_美印加强能源合作_西油东运逻辑增强_4页

航运港口行业点评报告（美印能源合作对航运市场影响）

事件分析
2月13日，美印达成能源合作，美国计划通过油气出口弥补美印贸易逆差，印度将增加美国能源进口并接受美方成为其油气第一供应国。美印双方原油需求和供给对口，印度2025年原油需求增长21万桶/日，美国2025年石油供应增长64万桶/日，印美两国能源贸易具有天然基础。

贸易结构变化
2021年起印度加大俄油进口，2023年俄油进口量达1797万桶/日，占印度原油进口的379%，而美国对该印出口量仅为215万桶/日（45%）。受地缘政治影响，印度替代美俄能源来源成为美印原油贸易增长关键变量。

对航运市场影响
美印原油贸易增加强化了“西油东运”逻辑，利好超大型油轮（VLCC）市场。俄罗斯至印度的海运多依赖Aframax/Suezmax船型，而美国至亚洲运输因航程较远，主要使用成本更高的VLCC。贸易替代趋势将推动VLCC船型需求提升。

投资逻辑
油运基本面利好逐步释放，VLCC运力需求增长可观。建议关注：

• 能源运输类：中远海能、招商轮船、招商南油
• 船舶产业链类：中国船舶、中国动力、中船防务、松发股份

风险提示

• 俄伊委制裁变化
• 中国经济增长不及预期
• 美联储降息节奏影响
• 环保法规推进情况
• 地缘政治争议扩大化