20220508-国联证券-4月美国非农就业数据点评_失业率持平_劳动参与率下降_10页_892kb

美国4月非农就业数据点评总结

核心内容

美国4月非农就业数据整体表现强劲，新增就业人数为42.8万人，高于市场预期的38万人。失业率维持在3.6%，与上月持平，略好于预期。劳动参与率小幅下降至62.2%，低于市场预期的62.5%。尽管数据强劲，但劳动力市场尚未完全恢复至疫情前水平。

主要观点

1. 劳动力市场表现强劲

• 失业率持平：4月失业率保持在3.6%，与市场预期3.5%相比略好。
• 劳动参与率微降：4月劳动参与率小幅下降至62.2%，但自疫情补助退出后整体呈上升趋势，短期回落可能只是波动。
• 非农就业人数：4月非农就业人数为1.51亿，距离疫情前水平（2020年2月）仍有约120万人的差距；距离疫情前趋势线仍有约570万人的差距。
• 恢复时间预估：若按4月新增人数计算，预计需2.8个月恢复至疫情前；若按近3个月平均速度计算，预计需10.9个月追上疫情前趋势线。

2. 疫情受损行业高速修复

• 行业普遍增长：所有行业均实现就业增长，其中休闲娱乐和酒店业、教育和保健服务、制造业、运输和仓储行业增长最为显著。
• 新增就业：休闲娱乐和酒店业新增就业7.8万人，为最大增幅；教育和保健服务新增5.9万人；制造业新增5.5万人；运输和仓储行业新增5.2万人。
• 累积就业增长：休闲娱乐和酒店业近12个月新增就业超过212万，但疫情以来仍为负增长，缺口超过140万；专业和商业服务、教育和保健服务紧随其后。
• 存量就业情况：休闲和酒店业、政府、教育和保健服务等行业仍存在就业缺口，而专业和商业服务、零售业、金融活动等行业已恢复至略高于疫情前水平。

3. 工资通胀压力有回落趋势

• 时薪涨幅不及预期：4月平均每小时工资环比增长0.3%，创2021年3月以来新低，低于市场预期的0.4%。
• 同比增速放缓：平均时薪同比上涨5.5%，较3月的5.6%下降0.1%，较2月的5.2%上升0.3%。
• 工时稳定：平均每周工作时间保持在34.6小时，低于预期的34.7小时。
• 工资与CPI关系：自2021年4月以来，时薪增速开始跑输CPI增速，表明实际工资购买力可能下降，对物价上涨的有效需求有所减弱。

关键信息

• 数据亮点：非农就业人数和失业率均表现强劲，显示美国劳动力市场韧性。
• 行业恢复：休闲娱乐和酒店业、教育和保健服务等疫情受损行业恢复较快。
• 通胀压力：工资通胀有所回落，可能对整体通胀控制产生积极影响。
• 未来展望：预计到今年下半年劳动力市场将超过疫情前水平，明年年中有望追上疫情前趋势线。

风险提示

• 地缘政治风险超预期
• 疫情反复风险超预期
• 通货膨胀风险超预期

分析师信息

• 分析师：樊磊
• 执业证书编号：S0590521120002
• 联系方式：
  • 电话：0510-82833337
  • 邮箱：fanl@glsc.com.cn

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