20210412-天风证券-海外周报_部分港股科技龙头估值低；平台经济走向规范发展；抖音发力兴趣电商_14页_1mb

海外周报（2021.04.5-2021.04.11）总结

核心内容概述

本周港股市场整体表现略显疲软，恒生指数下跌0.83%，科技股在上周回调后本周小幅跌价。然而，随着美债利率和美元指数的高位回落，港股流动性压力有所缓解。同时，部分港股科技龙头的估值处于历史较低水平，具备一定的投资吸引力。此外，阿里巴巴被罚182亿元，标志着平台经济开始走向规范发展。抖音则在首届生态大会上提出“兴趣电商”概念，成为其新的增长方向。

主要观点与关键信息

1. 港股市场流动性变化

• 恒生指数表现：本周恒生指数下跌0.83%。
• 科技股表现：科技股在上周回调上涨后，本周小幅跌价。
• 美债利率与美元指数：美债利率和美元指数高位回落，流动性压力缓解。
• 南向资金：本周港股通净买入59.3亿元，年初至今净买入3,094.6亿元，占2019年全年净买入的51.9%。
• 南向资金流向：主要流入腾讯控股、中芯国际、小米集团-W、华虹半导体；流出中国移动。

2. 港股科技龙头业绩与估值

• Q4业绩表现：20家港股科技龙头中，8家公司收入超预期，7家公司与预期一致，5家公司低于预期；盈利端10家公司表现优于预期，6家公司不及预期。
• 估值情况：恒生科技指数对应远期PS为1.4倍，正数市盈率31倍；30家成分股中约半数PE/PS(TTM)估值低于均值，腾讯PE(TTM)低于5年均值1.4个标准差。
• 建议关注：业绩增长可见性高、具备相对估值优势的科技龙头。

3. 阿里巴巴被罚与平台经济规范发展

• 处罚事件：4月10日，阿里巴巴因“二选一”行为被罚款182.3亿元。
• 监管影响：此次处罚标志着国家对平台经济加强监管，推动其向规范健康方向发展。
• 行业影响：对平台经济企业敲响警钟，建立平台经济治理体系有望加速其发展。

4. 抖音发力“兴趣电商”

• 定义与目标：抖音提出“兴趣电商”概念，基于用户潜在购物兴趣提升生活品质。
• 行业前景：第三方测算兴趣电商行业规模在2023年将超过9.5万亿。
• 竞争优势：凭借精准推荐算法和6亿日活用户，有望扩张市占率。

5. 美股市场表现与政策影响

• 主要指数表现：纳斯达克指数上涨3.12%，标普500上涨2.71%，道琼斯上涨1.95%。
• 政策影响：拜登新基建与加税方案公布，推动材料、工业、医疗等板块上涨。
• 美股科技股表现：FAAMNG中亚马逊、苹果、微软等涨幅显著，迪士尼小幅下跌。

6. 共享充电行业分析

• 行业特征：需求刚性、重资产、重现金流、低壁垒。
• 市场格局：已进入寡头竞争阶段，“三电一兽”格局稳定，怪兽充电具备相对优势。
• 盈利预期：中性预期下，2021年怪兽充电租赁及销售营收可达74.03亿元，净利润预计提升2倍。

行业与公司动态

1. 贝壳与Coinbase财报亮点

• 贝壳财报：2020年总营收705亿元，净利润27.78亿元，Q4交易总额达1.12万亿元。
• Coinbase财报：Q1总收入约18亿美元，净利润在7.3亿至8亿美元之间，月度活跃用户达610万。

2. 其他公司动态

• 腾讯：大股东Prosus减持2%股份，总金额约1142亿港元，市场情绪相对平稳。
• 小米：宣布部分产品涨价。
• 华为：发布全屋智能及智慧屏旗舰新品。
• 滴滴：计划赴美IPO，选择高盛、摩根士丹利负责。
• 联易融科技：在香港交易所主板上市，市值超430亿港元。

风险提示

• 海外疫情控制不及预期
• 中美贸易摩擦
• 通胀快速上行

附录信息

• 图表信息：包含美债利率、美元指数、港股通净买入、恒生指数走势等。
• 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，与报酬无直接关联。
• 版权与保密声明：本报告为天风证券所有，仅限客户使用，不构成投资建议。

总结

本周港股市场在流动性改善与科技股估值优势的背景下，呈现小幅下跌态势。阿里巴巴被罚事件标志着平台经济规范发展的开始，而抖音“兴趣电商”概念的提出则为公司带来新的增长机遇。美股市场因政策利好，整体表现强劲，特别是新基建相关板块。投资者应关注科技龙头的业绩增长与估值优势，同时留意政策变化与行业趋势。