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沪铝早报核心观点（2023.03.24）

1. 基本面与盘面

• 基本面：供应侧受能源危机与碳中和政策约束，产能扩张受限（偏多）；需求端疲软，房地产消费不佳，库存虽减但仍偏高（中性偏空）。
• 基差：现货18080元，基差530，升水期货（偏多）。
• 库存：上海期货交易所铝库存周降幅1.8万至18.61万吨，LME库存降425吨（偏多）。
• 盘面：价格收于20日均线下方，均线系统偏空运行（偏空）。
• 持仓：主力净多头增加（偏多）。

2. 主要逻辑与方向

• 宏观逻辑：
  • 利多：碳中和推动供给收缩，俄乌冲突引发俄铝供应担忧，能源成本支撑。
  • 利空：经济衰退预期抑制需求，库存压力不减。
• 期货逻辑：主力资金转向多头，基差结构改善，但实体需求疲软，预计铝价震荡运行。

3. 关键数据与观察点

• 结构性差异：国内社会库存仍处高位，而交易所库存维持低位（短期缓解供应压力）。
• 驱动因子：供需博弈焦点在于政策端（供给收缩）与需求端（消费疲软）的矛盾持续。

4. 操作建议

• 短线：盘面压力较大，关注20日均线支撑；跨品种套利可考虑升水结构。
• 中长线：供给约束强化叠加政策利好，支撑长期趋势，但需警惕经济修复不及预期。