2019年TMT年度策略_：坚守“比较优势”明确的云计算和电子上游-20190325-弘则研究-48页_3mb

2019年TMT年度策略总结

核心内容

2019年TMT行业策略聚焦于云计算和电子上游领域的投资机会，强调在科技创新背景下，企业应抓住“比较优势”以实现增长。文档指出，云计算和电子产业正处周期底部，具备长期增长潜力，而国内企业在相关领域有较大的发展空间。

主要观点

1. 云计算行业前景

• 云计算是科技行业发展的关键驱动力，当前处于移动互联网快速货币化阶段，而人工智能和物联网尚未进入商业化阶段。
• 全球IaaS/PaaS市场保持40%以上增速，海外SaaS公司增速稳定在20-40%之间，而国内SaaS市场从2017年开始进入普及期。
• 云计算技术的出现推动了国内软件公司的转型，使其能够重构国内软件生态圈，提升资源使用效率。

2. 国内云计算市场特点

• 国内云计算市场处于早期阶段，渗透率仅为13.3%，而全球渗透率接近25%。
• 云计算在企业服务中具有后周期属性，具备一定的抗经济下行能力。
• 国内企业软件市场需求独特，ERP、OA和私有云成为主要切入点。

3. 电子产业周期与投资机会

• 电子产业经历了18年的中美贸易战、产业周期下行和消费电子创新不足三重压力，估值接近过去十年最低。
• 电子产业具备四年一次的技术升级规律，19年大概率是周期底部。
• 中国电子制造业具备全球比较优势，受益于国内消费市场和终端厂商支撑。

关键信息

云计算

• 全球IaaS/PaaS市场：预计2018年全球IaaS/PaaS+私有云托管收入规模达到740亿美元，亚马逊市场份额稳定在33%左右，微软Azure市场份额达到15%。
• 国内云公司：阿里云收入规模超过210亿元，全球市场份额仅为4%。
• 云化趋势：ERP、OA、私有云成为国内云计算发展的独特切入点，移动化OA成为企业中后台数据的集中展示平台。
• 企业服务B端软件：泛微网络、金蝶国际、广联达等公司在B端市场具有较强竞争力。
• 垂直行业云化：建筑信息化、军队金融IT和网络安全是19年潜在的政策驱动点。

电子上游

• 半导体技术：硅基半导体延续2年技术升级周期，台积电是全球电子产业风向标，19年为产业周期拐点。
• 电子元器件：三利谱进入BOE大尺寸供应体系，19年基本面拐点确定；捷捷微电拓展MOS和IGBT产品，具备较强成长性。
• LED芯片：三安光电在LED芯片市场占据重要份额，具备逆周期投资特征。
• 液晶面板：京东方在液晶面板价格下行趋势中保持增长，OLED面板开始批量出货。
• 消费电子结构变迁：手机出货量结构变化明显，供应链集中度提升带来大量投资机会。

企业软件

• SaaS公司：海外SaaS公司普遍具备较高的市值和稳定增速，国内SaaS市场仍有较大发展空间。
• 企业服务：云计算推动企业服务的普及，提升企业内部协作效率，降低中小企业IT成本。
• 软件公司转型：微软、IBM、Oracle等传统软件公司正在向云计算转型，国内公司有机会进入该领域。

重点公司分析

广联达

• BIM技术推动建筑行业信息化，提升施工企业协作效率。
• 公司在BIM应用方面具有明显优势，潜在市场空间近500亿元。

深信服

• 超融合成为国内企业级市场的重要需求，公司具备较强的产品性价比和渠道优势。
• 与华为、华三等传统IT厂商相比，深信服在云服务市场更具灵活性。

金蝶国际

• 云化ERP提升企业内部协作效率，具备较强市场竞争力。
• 云ERP能够覆盖中小企业，同时有机会切入海外巨头市场。

泛微网络

• 移动化OA成为企业服务入口，功能边界不断扩散。
• 公司拥有大量优质客户，包括多家中国500强企业。

纳思达

• 通过收购利盟，完成打印机耗材业务整合，市场份额达70%。
• 未来有望通过奔图品牌进入政府采购市场，提升盈利能力。

潜在新增市场

• 物联网：以视频为核心的物联网业务成为潜在蓝海市场，AI技术推动摄像头功能从记录向监控转变。
• 安防行业：2019年安防市场在政策推动下有望恢复增长，华为等企业进入市场带来竞争压力。

消费电子趋势

• 手机出货结构变化：手机品牌出货量变化不大，但结构变化明显，供应链集中度提升。
• 功能升级：手机功能部件不断升级，如光学、声学、屏幕等，推动消费电子市场增长。

消费电子投资逻辑

• 重点关注结构性变化，而非单纯关注出货量。
• 硅基半导体和网络技术仍是内容升级的基础，未来硬件创新将带来应用爆发。

结论

2019年TMT行业投资应聚焦于云计算和电子上游领域，抓住产业周期底部带来的投资机遇。国内企业在云计算、电子元器件、半导体设备等领域具备较强竞争力和增长潜力，未来有望在技术升级和政策支持下实现突破。