20220501-华融融达期货-豆粕菜粕周报_加籽面积意外下调_豆粕基差持续下行_7页_810kb

加籽面积意外下调，豆粕基差持续下行总结

核心内容

当前全球大豆市场仍处于供需偏紧状态，美豆期货维持偏强走势。尽管新作美豆面积有所增加，但种植尚处于初期，产量尚未完全兑现，因此需密切关注油籽主产国的种植面积、生长天气及地缘政治因素，如俄乌冲突和谈判进展，这些都可能影响全球油籽产量与出口。

国内大豆市场在4月开始逐步恢复供应，预计4月到港量达800万吨，5月和6月均超过900万吨，能够满足国内需求。此外，自4月1日起，国内连续5周拍卖进口大豆，累计成交约135万吨，有效缓解了短期大豆供给压力，带动油厂开机率上升。因此，豆粕现货基差持续回调，本周下跌近100元/吨，华北地区对09合约的基差已跌破300元/吨，华南地区则在100元/吨左右，预计7月前基差仍有进一步下行空间。

豆菜粕价差方面，加拿大统计局预计2022年新作菜籽种植面积将较上年下降约7%，考虑到加拿大菜籽出口占全球70%左右，未来全球菜籽供应仍将偏紧，菜粕价格维持强势，导致豆菜粕价差持续收窄，短期内难以改善。

主要观点

• 全球大豆供需偏紧：旧作大豆供应仍紧张，美豆期货维持偏强走势，新作面积虽增，但需等待产量兑现。
• 国内大豆供给逐步恢复：4月以来大豆到港量持续增加，且拍卖机制释放了大量进口大豆，缓解了短期供给压力。
• 豆粕现货基差持续走弱：由于供给改善，豆粕现货价格与期货价格之间的差距不断缩小，未来7月前仍有下跌空间。
• 豆菜粕价差收窄：加拿大菜籽种植面积减少，导致菜粕价格强势，豆菜粕价差持续走缩，短期难有改善。
• 市场操作建议：豆粕2209合约可采取震荡策略，区间操作在3850-4250元/吨；豆菜粕价差可逢高做缩；建议以预售基差为主应对未来现货压力。

关键信息

• 大豆到港量：4月预计800万吨，5月、6月均超过900万吨。
• 国内拍卖情况：4月1日起连续5周拍卖，每周约50万吨，累计成交近135万吨。
• 油厂开机率：第16周为57.43%，预计第17周上升至65.06%。
• 豆粕基差：华北地区对09合约基差跌破300元/吨，华南地区约100元/吨。
• 加拿大菜籽种植面积：预计2022年新作面积较上年下降7%，影响全球菜籽供应。
• 豆菜粕价差趋势：持续走缩，短期内难以改善。
• 操作建议：
  • 豆粕2209：震荡操作，区间3850-4250元/吨。
  • 豆菜粕价差：逢高做缩。
  • 现货基差：建议预售基差为主，应对7月前的基差压力。

风险提示

• 国内疫情好转：可能导致油厂开机率进一步提升，影响基差走势。
• 美豆种植顺利：若生长天气良好，可能改善美豆产量预期，影响期货价格。

作者信息

• 作者：华融融达期货厦门营业部尚油汇团队
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