20220616-东证期货-股指期货热点报告_供给分化_需求偏弱--5月份国内经济数据解读_9页_2mb

5月份国内经济数据解读总结

核心内容

5月份国内经济数据反映出供给端修复较快，需求端仍偏弱，整体经济仍处于U字形底部区间。工业生产在复工复产推动下出现回升，但消费和房地产等领域的复苏依然乏力。市场情绪高涨，股市表现强劲，但经济基本面尚未明显改善。

主要观点

供给端修复分化明显

• 工业增加值：5月同比转正（0.7%），环比大幅改善（5.61%），显示工业生产逐步恢复。
• 二产优于三产：制造业成为主要拉动力量，而服务业因疫情限制仍处低迷状态。
• 上游行业降温：采矿业同比增速放缓（7%），PPI同比从38.3%降至29.7%，反映上游行业面临量价双降压力。
• 高科技行业强势：高技术制造业同比增速4.3%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长7.3%，电气机械和器材制造业同样表现强劲，新能源行业受益政策支持，呈现高景气。
• 出口拉动工业回升：5月出口交货值同比增长11.1%，环比前值反弹13个百分点，显示外部需求有所回暖。

需求端复苏缓慢

• 社零消费：5月同比-6.7%，环比仅0.05%，显示消费复苏乏力。
• 限上消费先行复苏：限上消费同比跌幅较前值收窄，显示出具备品牌力和溢价能力的企业更具复苏弹性。
• 可选消费部分回暖：烟酒、汽车、化妆品、金银珠宝、通讯器材等分项环比改善幅度较大，其中汽车成为消费复苏的最大亮点。

固定资产投资低迷

• 整体投资增速放缓：1-5月固定资产投资累计增速6.2%，环比前值下降0.6%。
• 基建韧性尚存：基建投资增速保持平稳，与政策支持相关。
• 地产持续恶化：房地产开发投资同比-4%，销售低迷，房企资金压力未见缓解。
• 制造业投资疲软：制造业投资同比仍为负，显示内需不足对投资形成拖累。

关键信息

• 经济结构分化：供给端修复快于需求端，二产（工业）恢复优于三产（服务业）。
• 政策效果有限：尽管有消费券、购置税减免等政策支持，但消费复苏仍显疲软。
• 就业压力仍存：5月城镇调查失业率5.9%，同比下降幅度弱于2020年同期。
• 投资建议：推荐稳增长顺周期的金融板块及部分弹性较大的可选消费行业。

投资建议

• 市场情绪主导：近期股市上涨势头强劲，情绪发酵超越基本面改善。
• 短期波动加剧：市场恐有“进二退一”的走势，需警惕情绪主导下的波动。
• 中长期机会：盈利修复将为A股提供支撑，市场仍有向上空间。
• 板块配置：建议关注金融板块及部分可选消费行业，如汽车、新能源等。

风险提示

• 海外加息超预期：可能对国内市场形成压力。
• 国内疫情防控恶化：可能进一步抑制经济复苏。
• 稳增长政策落地不及预期：可能影响市场信心。

附：走势评级体系

东证期货简介

• 公司背景：上海东证期货有限公司成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司。
• 业务范围：涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 市场地位：拥有上海、大连、郑州等交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
• 分支机构：在全国设立33家营业部，并在北京、上海、广州、深圳等地拥有134个证券IB分支网点。

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