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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖中国信用债市场、美元债市场以及宏观经济动态。报告分析了近期市场走势、新债发行情况及主要交易品种的表现，并提供了市场参与者的关键观点与交易策略建议。

主要观点与关键信息

一、固定收益市场动态

• 投资级（IG）/AT1/金融永续债（Fin perp）/地方融资平台（LGFV）：

  • 短暂的获利回吐导致部分TMT类债券走低5-7bps，但随后回升至DTD 3-4bps走低。
  • SOE（国有企业）债券出现买盘，AT1和Fin perp价格上涨25-50点。
  • LGFV保持坚挺，受益于美元利率稳定和境内收益率下降。

• 高收益（HY）市场：

  • GRNLGR因中国和快钱抛售下跌2-3点。
  • PWRLNG曲线进一步下跌约0.5点，11/22交易价格约35点。
  • 其他品种涨跌幅度在±0.25点左右。

• 新债发行情况：

  • CMHI新债表现平淡，早盘价格在+129至+127点之间波动。
  • 中国境内账户有部分翻单行为，但国际账户跟进不足。

二、交易台市场观点

• 中国高收益房地产板块：

  • 整体表现疲软，PWRLNG在短端大幅下跌10点。
  • COGARD下跌0.5-2点，CIFIHG下跌0.25-0.75点。
  • SHIMAO在实盘资金抛售下下跌1-3点。
  • 香港博彩板块表现稳定，收盘上涨约0.5点。

• 投资级市场：

  • 中国IG利差收窄至4-6bps。
  • 金融板块AT1债券上涨0.25点，短端出现买盘。
  • AMC板块HRINTH利差收窄1点，因其计划发行无固定期限资本债券。
  • TMT板块TENCENT和BABA利差收窄3-8bps。
  • SOE板块整体稳定。

三、宏观新闻回顾

• 美国市场：

  • 股市上涨，标普500上涨0.95%，纳斯达克上涨1.51%，道琼斯上涨0.60%。
  • 美国财政部宣布多数官员预计未来几次会议将加息50bps。
  • 国债收益率曲线走陡，2年期收益率降至2.48%，10年期收益率为2.75%。

• 中国政策动向：

  • 首相李强指出，中国经济表现不如2020年疫情时期，政策支持力度需加大。
  • 中国房地产市场持续低迷，部分企业面临较大压力。

四、市场条件与交易信息

• 境内信用债发行：

  • 昨日共发行71只信用债，总额为93亿元人民币。
  • 本月累计发行724只信用债，总额760亿元人民币，同比下降4%。

• 其他交易信息：

  • DAFAPG（DaFa Properties）股价下跌66%，自5月中旬以来跌幅达75%。
  • Future Retail否认亚马逊对其的指控。
  • HRINTH将召开股东大会讨论发行无固定期限资本债券。
  • PWRLNG因疑似永续债条款修改导致美元债下跌，其评级被标普恢复为B，展望为负面。
  • Yuzhou计划年底前完成全面重组。
  • Jiangsu Zhongnan被下调至Caa2，其债券评级也相应下调。

五、新债发行信息

已定价新债

发行计划中（Pipeline）

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联系方式

• CMBI Fixed Income Department
  Tel: 852 3761 8867 / 852 3657 6291
  Email: fis@cmbi.com.hk

• 作者
  Glenn Ko, CFA
  Polly Ng
  James Wen

• 公司背景
  CMBIS为CMB International Capital Corporation Limited（中国招商银行全资子公司）的全资子公司。