20131113-国金证券-安防行业_智慧城市系列报告之四-安防行业仍有黄金十年_16页_673kb

安防行业投资分析总结

核心内容

本报告对安防行业进行了深入分析，指出安防行业仍处于“黄金十年”的初期阶段，具有长期增长潜力。报告重点分析了行业增长动力、技术趋势、竞争格局及投资建议，并提供了相关上市公司信息。

主要观点

• 行业前景：安防行业仍处于高速增长期，预计未来总产值将达到电信行业的规模，即目前的四倍。
• 增长动力：主要来自于市场下沉、高清化、智能化和系统融合等趋势，推动安防设备持续增长。
• 技术趋势：视频监控行业正朝着数字化、高清化、网络化和智能化方向发展。
• 投资逻辑：在2013-2014年期间，应重点关注设备商和BT项目公司，同时关注民用安防和安防运营市场的发展潜力。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：57.38
• 市场优化平均市盈率：11.69
• 国金计算机及设备指数：11026.03
• 沪深300指数：2340.00
• 上证指数：2126.77
• 深证成指：8279.31
• 中小板指数：5793.83

行业规模估算

• 视频监控规模：约900亿元（2012年）
• 出入口控制规模：约150亿元
• 防盗报警规模：约120亿元
• 其他产品规模：约130亿元

技术趋势

• 数字化：后端已完成，前端处于初级阶段。
• 高清化：存量摄像头中高清化比例不足20%，智能化应用推动其普及。
• 网络化：IP化成为物联网通信协议的演进方式。
• 智能化：用于事前预警、事中报警和事后分析。

竞争格局

• 视频监控领域：海康威视、大华股份占据主导地位，份额持续提升。
• 出入口控制领域：楼宇对讲行业由安居宝主导，市场份额从12%提升至21%。
• BT项目公司：佳都新太、高新兴、华平股份、飞利信等具备阶段性投资机会。

投资建议

• 设备组合：海康威视、大华股份、安居宝，分别代表行业龙头和细分行业龙头。
• 项目组合：佳都新太、高新兴、华平股份、飞利信、安居宝，关注BT项目和系统集成能力。

推荐组合

设备组合

• 海康威视：行业龙头，规模效应显著，预计未来三年净利润增速复合在35%左右，估值偏低，未来仍有较大上涨空间。
• 大华股份：增长能力最强，规模效应明显，复合增速高于海康威视，预计未来三年复合增长率超过50%。
• 安居宝：楼宇对讲行业龙头，市场份额逐步提升至35%以上，预计三年复合增长50%。同时探索新业务，如智能家居、咪表停车系统等。

项目组合

• 佳都新太：广州安防项目龙头企业，中标花都区平安城市订单，具备较强的项目拿单能力。
• 高新兴：通过与中移动的合作，有望在平安城市订单中获得较大份额。
• 华平股份：2013年增长最快，受益于武警部队视频会议大订单。
• 飞利信：中标“平安丽江”项目，有助于拓展其他城市平安城市订单。
• 安居宝：2012年底收购奥迪安，进军平安城市领域，具备潜在中标大单机会。

长期竞争力评级

• 长期竞争力评级：高于行业均值，说明公司基本面良好，具备较强竞争优势。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

结论

安防行业仍处于黄金十年初期，具备长期增长潜力。投资者应重点关注行业龙头和BT项目公司，同时关注民用安防和安防运营市场的未来发展。