20210724-光大证券-国潮消费研究_国潮风尚__赋能消费品赛道_44页_3mb

国潮消费赋能消费品赛道分析总结

核心内容概述

国潮消费正成为推动中国消费品行业增长的重要力量，尤其在运动鞋服、化妆品、黄金珠宝、啤酒、奶粉、白酒、轻工和酒店等细分领域，国产品牌正凭借文化自信、品牌升级和产品创新获得市场份额。本报告从多个行业角度分析国潮消费趋势，评估相关企业的成长潜力，并提供投资建议。

主要观点与关键信息

1. 运动鞋服行业

• 趋势：国潮消费趋势带动国产品牌崛起，新疆棉事件进一步刺激国潮情绪。
• 行业现状：2020年运动鞋服行业销售规模达3150亿元，CR5为59.1%，CR10为77.8%。
• 品牌竞争：安踏、李宁、特步等国产品牌在市场份额和品牌影响力方面持续增长，与国际品牌形成竞争。
• 估值对比：安踏、李宁、特步的PE估值分别为81倍、117倍、63倍，高于国际品牌。
• 投资标的：安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）。

2. 化妆品行业

• 趋势：中国化妆品行业处于成长期，2020年销售额达5199亿元，年复合增速为10.2%。
• 竞争格局：CR5为13.4%，CR10为20.6%，行业集中度逐步提升。
• 国产品牌优势：本土品牌通过差异化竞争、细分市场布局、本土化营销赢得消费者青睐。
• 代表品牌：薇诺娜、完美日记、花西子等在特定领域占据优势。
• 投资标的：珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、华熙生物（688363.SH）、上海家化（600315.SH）、逸仙电商（YSG.N）。

3. 黄金珠宝行业

• 趋势：国潮黄金珠宝消费兴起，2017年“古法金”流行带动行业转型。
• 品牌发展：老凤祥、潮宏基、周大生等品牌积极融入东方美学元素，打造国潮IP。
• 投资标的：老凤祥（600612.SH）、潮宏基（002345.SZ）、周大生（002867.SH）。

4. 啤酒行业

• 趋势：高端化趋势明显，国潮推动品牌年轻化。
• 品牌表现：青岛啤酒、重庆啤酒通过文创营销和地方文旅结合提升品牌影响力。
• 投资标的：青岛啤酒（600600.SH）、重庆啤酒（600132.SH）。

5. 奶粉行业

• 趋势：国产奶粉在政策、消费、供给三方面迎来发展机遇。
• 品牌表现：中国飞鹤、澳优通过配方注册制和渠道拓展实现快速增长。
• 投资标的：中国飞鹤（6186.HK）、澳优（1717.HK）。

6. 白酒行业

• 趋势：高端白酒龙头贵州茅台持续受益于国潮消费，拓展文创营销和跨界合作。
• 品牌表现：茅台作为顶级消费品和投资品，品牌认知度和文化价值不断提升。
• 投资标的：贵州茅台（600519.SH）。

7. 轻工行业

• 趋势：文化办公用品行业逐步成熟，国产品牌通过线上渠道实现增长。
• 品牌表现：晨光文具市场份额稳步提升，九木杂物社推动国潮化。
• 投资标的：晨光文具（603899.SH）。

8. 酒店行业

• 趋势：经济型酒店市场由本土品牌主导，中高端市场亦有增长潜力。
• 品牌表现：锦江酒店、首旅酒店凭借本土化策略和集团整合占据市场主导地位。
• 投资标的：锦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）。

风险分析

• 终端零售疲软：国内外疫情影响可能影响消费复苏。
• 行业竞争加剧：市场集中度提升，竞争更加激烈。
• 渠道变化：电商增速放缓或流量成本上升影响盈利能力。
• 估值波动：部分公司PE估值偏高，需关注盈利增长是否匹配。

投资建议

• 推荐标的：安踏体育、李宁、特步国际、珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、老凤祥、潮宏基、周大生、青岛啤酒、重庆啤酒、中国飞鹤、澳优、贵州茅台、晨光文具、锦江酒店、首旅酒店。
• 评级：多数公司维持“买入”评级，部分公司建议“增持”。

重点公司盈利预测与估值

结论

国潮消费趋势正在推动多个消费品行业实现增长，本土品牌在文化自信、产品创新、营销策略等方面具备显著优势。各细分行业均有代表性的国货品牌崛起，具备长期增长潜力。建议投资者关注具备国潮元素的优质企业，合理布局相关赛道，把握未来消费趋势红利。