20220105-中财期货-油脂月报_暴雨抑制棕榈油产量_6页_1mb

暴雨抑制棕榈油产量总结

核心内容

近期，马棕油市场受到多方面因素影响，尤其是暴雨天气对产量的抑制作用。MPOB发布的11月数据表明，马棕油产量下滑5.27%至163.5万吨，出口上涨3.3%至146.8万吨，最终库存下降0.96%至181.7万吨。尽管出口表现优于预期，但整体报告仍偏空，引发油脂价格下跌。然而，随着12月拉尼娜现象带来的暴雨和洪水，市场对棕榈油产量的担忧加剧，同时高频数据显示出口持续改善，推动库存紧张预期，提振市场情绪，带动油脂价格回升。

预计1季度马棕油库存将持续下降，对价格形成支撑。此外，南美地区因高温干旱天气，大豆产量预期下调，进一步推动油脂价格上涨。

主要观点

• 马棕油产量受暴雨影响：11月产量大幅下滑，预计12月底库存将降至172万吨左右，未来一季度库存仍可能持续下降。
• 出口表现强劲：虽然11月出口数据低于预期，但12月高频数据显示出口改善，有助于缓解库存压力。
• 南美大豆减产：巴西大豆产量预期下调，导致市场对油脂供应的担忧，间接推动棕榈油及其他油脂价格上涨。
• 市场情绪转变：由于库存紧张和南美产量预期下降，市场看多情绪增强，油脂价格呈现先跌后涨趋势。
• 操作建议：建议单边做多Y05、P05合约，以捕捉未来价格走势。

关键信息

马棕油供需情况

• 11月产量：163.5万吨，同比减少5.27%。
• 11月出口：146.8万吨，同比增加3.3%。
• 11月库存：181.7万吨，同比减少0.96%。
• 12月库存预计：172万吨左右，较11月底库存181.6万吨有所下降。
• 未来趋势：预计1季度库存持续下降，支撑价格。

国内供需情况

• 豆油商业库存：数据波动显示供应和需求之间的变化。
• 棕榈油港口库存：数据变化反映市场供需动态。
• 供需平衡表：显示国内油脂的供需状况及库存变化趋势。

其他市场因素

• NOPA压榨数据：9月压榨量低于预期，为1.538亿蒲，较8月减少770万蒲。
• 美豆油库存：数据表明美国豆油库存变化，影响市场预期。
• 豆棕价差：反映不同油脂之间的相对价格变动，影响市场操作策略。

风险因素

1. 产量不及预期：包括豆油和棕榈油在内的油脂产量可能低于预期，影响市场供需关系。
2. 天气变化：持续的恶劣天气可能对产量造成进一步影响。
3. 需求波动：国内及国际市场需求的变化可能影响价格走势。
4. 政策调整：政府政策的变动可能对市场产生影响。
5. 全球经济形势：全球经济环境的变化可能对油脂需求产生影响。

操作建议

• 做多Y05、P05合约：基于对未来库存下降和南美产量预期下降的判断，建议投资者在Y05和P05合约上采取做多策略。

资料来源

• 数据来源：MPOB、NOPA、Wind、中财期货投资咨询总部。
• 报告发布机构：中财期货有限公司，地址为上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼。
• 联系方式：总机021-68866666，全国客服4008880958，网站www.zcqh.com。

特别声明

本报告的信息均来源于公开资料，中财期货有限公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。