20231216-西南证券-利率市场跟踪周报_加强宏观政策取向一致性_14页_1mb

重要事项总结

2023年中央经济工作会议于12月12日召开，指出当前经济主要困难包括有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱和风险隐患较多。政策基调强调增强宏观政策一致性，将非经济政策纳入评估，并加强舆论引导，唱响中国经济光明论。工作重点新增科技创新引领现代化产业体系、深化改革、抓好“三农”工作、推动城乡区域协调、生态文明建设和民生保障。货币政策要求社会融资规模和货币供应量与经济增长相匹配，促进融资成本稳中有降；财政政策强调用好政策空间，严格监管资金，增强可持续性。与2022年会议相比，新增了对科技创新、绿色转型和防范化解风险的强调。社融信贷数据显示11月社融增长9.4%，信贷增长10.8%，反映数据修复但企业中长期贷款少增。美联储议息会议暂停加息，利率维持5.25%-5.50%，信号加息周期可能结束，美债收益率下行。

资金市场总结

资金市场呈现短期利率快速下行趋势。截至12月15日，隔夜和7天利率分别下降约0.845BP和0.912BP，DR001和DR007也下降。同业存单一级市场净融资水平回升至1.9394万亿元，二级市场收益率整体下行，AAA级1-10年期限收益率普遍下降，期限利差维持低位。央行逆回购净投放资金，市场流动性保持紧平衡。

债券市场总结

债券市场整体下行，短端表现优于长端。1年、3年、5年、7年和10年国债收益率分别下降7.15BP、8.09BP、6.54BP、5.43BP和4.09BP，国开债收益率降幅更大。隐含税率有所回落，市场走势震荡。一级市场利率债发行净融资额积极，但二级市场现券和期货价格波动受资金面和经济预期影响。

后市展望

后市预期货币政策保持中性偏宽松，降准可能性提升，利率中枢或有下行空间。经济基本面弱修复，受年末结汇需求和美联储转鸽影响，汇率压力缓解。市场中短期将持续围绕基本面和资金波动，呈现震荡走势，建议关注政策落地和经济数据变化。

风险提示

风险包括经济运行超预期、政策不确定性，可能导致市场波动。