20190708-国联证券-休闲服务行业2019年周报第23期：五部门联合发布《口岸出境免税店管理暂行办法》_8页_331kb

《口岸出境免税店管理暂行办法》及休闲服务行业周报总结

核心内容

中国财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、国家税务总局联合发布《口岸出境免税店管理暂行办法》，旨在规范口岸出境免税店的管理，优化市场竞争，打破垄断格局，防止租金过高，促进免税行业健康发展。

主要观点

1. 政策变化：

   • 免税店设立权限由中免转移至地方政府或民航局，审批权限下放。
   • 免税店经营权可由符合条件的企业平等竞标。
   • 国家统筹安排免税店布局，租金和提成比例限制在合理范围内。

2. 对中免的影响：

   • 目前大型机场的出境免税店经营权仍由中免掌控，进境免税店免中标8家。
   • 中免在牌照、采购和规模上仍占据优势，新政对其业绩影响不大。
   • 建议继续关注中免，同时注意市内免税店政策变动风险。

3. 行业动态与公司表现：

   • 宋城演艺：重组完成后对2019年收入影响约4500万元，张家界千古情景区即将开业，预计对业绩有积极影响。
   • 锦江股份 & 首旅酒店：2018年业绩均略超预期，中端酒店布局持续，行业供给趋缓，对出租率有支撑作用。
   • 中国国旅：免税业务增长强劲，离岛免税政策红利显现，市内免税店布局加快，未来增长潜力大。

4. 旅游行业趋势：

   • 吐鲁番1-5月接待游客645.85万人，同比增长101.02%，旅游收入增长89.75%，主要得益于旅游基础设施完善、政策扶持和节庆活动推广。
   • 九寨沟景区预计今年启动试营业，恢复与重建工作进展良好。
   • 暑期旅游高峰预计7月中旬出现，主题乐园开业密集，市场需求旺盛，中国主题乐园游客人次已占全球TOP10的四分之一，预计2020年将成为全球最大主题娱乐市场。

5. 市场表现：

   • 上周申万休闲服务行业指数微跌0.07%，但成交额大幅提升。
   • 酒店板块表现最佳，涨幅达3.09%，餐饮板块涨幅0.52%，景点板块涨幅0.01%，旅游综合板块微跌-0.92%。
   • 个股层面，腾邦国际涨幅最高（8.13%），锦江股份、中青旅、首旅酒店涨幅居前。

6. 估值情况：

   • GL休闲服务行业动态平均估值为32.3市盈率，A股相对溢价较前一周上升。

关键信息

• 政策背景：新政意在推动免税行业市场化、规范化发展，避免垄断和租金上涨。
• 市场反应：虽然政策释放利好，但大型机场免税店经营权仍由中免掌握，对中免业绩影响有限。
• 投资建议：维持对休闲服务行业的中性投资建议，重点推荐宋城演艺、锦江股份、首旅酒店。
• 风险提示：
  • 突发事件导致旅游限制；
  • 宏观经济下行；
  • 行业政策变化；
  • 个股项目推进不及预期。

行业与公司动态

上周行业新闻

1. 吐鲁番旅游收入增长显著，游客接待量达645.85万人。
2. 九寨沟景区有望今年试营业。
3. 暑期旅游高峰临近，主题乐园密集开业，市场需求旺盛。
4. 希岸酒店4年净开业200家，签约500家，RevPAR表现优于行业平均水平。

上周公司公告

1. 曲江文旅：发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金不超过4.8亿元。
2. 西安饮食：涉及11.88%股份转让事宜，计划通过协商或司法途径解决。
3. 长白山：股东股份被司法划转，持股比例由9.91%降至4.95%。
4. 广州酒家：签署受让陶陶居公司100%股权意向书，陶陶居资产总额为9,186.71万元。
5. 桂林旅游：子公司以公开挂牌方式转让部分资产，总面积约9188.51平方米。

总结

新政对中免业绩影响有限，但对市内免税店政策变动风险需保持关注。休闲服务行业整体表现稳健，酒店板块表现突出，建议持续关注锦江股份、首旅酒店及宋城演艺等核心企业。旅游市场持续升温，暑期旅游高峰将至，主题乐园及景区恢复情况良好，为行业带来增长动力。同时，需警惕政策、经济及突发事件带来的潜在风险。