20160723-中投证券-通信：私有云已启动，去IOE正当时_15页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份通信行业投资研究报告，主要聚焦于云计算及私有云市场的发展趋势与投资机会。文档指出，尽管公有云市场受到广泛关注，但私有云市场在政府和金融等领域的应用正在加速，具备更大的增长潜力。文档还分析了多家国内通信企业的发展前景，并对其中部分公司给出了强烈推荐的投资评级。

主要观点

• 私有云市场增长迅速：预计到2020年，国内私有云市场规模将超过5000亿元，政府和金融行业对私有云的需求显著提升。
• 去IOE趋势明显：国家信息安全战略推动了国产替代进程，私有云领域具有核心技术实力的企业将迎来发展机遇。
• 行业龙头优势显著：华为和华三在私有云的存储和网络方面占据主导地位，具备较强的市场竞争力。
• 企业整合与技术实力推动增长：紫光股份完成对华三的收购，将显著提升其业绩表现；烽火通信和大唐电信在ICT综合布局和集成电路转型方面也有较大潜力。

关键信息

一、市场动态

• 微软Azure收入翻倍：微软2016年第四季度财报显示，Azure云平台收入同比增长102%，达到67亿美元，云应用收入达到69.7亿美元，超出市场预期。
• 银监会推动私有云发展：银监会发布指导意见，要求到2020年，六成银行信息系统迁至云平台，强调私有云平台建设，推动“去IOE”进程。

二、投资建议

• 推荐公司：
  • 紫光股份（000938）：完成对华三51%股权的收购，华三并表将大幅增厚业绩，预计2016-2018年EPS分别为0.93、1.39和1.78元，给予16年90倍PE，目标价72.45元。
  • 烽火通信（600498）：定增加码，ICT综合布局打开成长空间，预计2016-2018年EPS分别为0.90、1.17和1.43元，给予16年40倍PE，目标价36元。
  • 大唐电信（600198）：加速转型“集成电路+”，双轮驱动值得期待，预计2016-2018年EPS分别为0.22、0.42和0.61元，给予16年140倍PE，目标价30.80元。
• 建议关注：浪潮信息。

三、行业趋势

• IT与CT融合加速：随着云计算的发展，IT和CT正在加速融合，推动通信企业向综合解决方案提供商转型。
• 私有云需求增长：政务云和金融云需求增长显著，私有云市场有望成为未来高增长方向之一。
• 技术实力成为关键：具备核心技术优势的企业将在私有云市场中占据主导地位。

四、风险提示

• 私有云业务发展不及预期：行业增长可能受宏观经济波动影响。
• 业务整合不达预期：并购后的整合效果可能影响公司整体表现。

推荐标的详细分析

1. 紫光股份（000938）

• 事件：完成200多亿定增，收购华三51%股权，纳入合并报表。
• 优势：华三在交换机、路由器等产品市场处于领先地位，技术实力雄厚，研发投入高。
• 员工持股计划：推动并购资产快速整合，增强公司发展动力。
• 投资预期：预计2016-2018年EPS分别为0.93、1.39和1.78元，对应PE分别为64x、43x和33x。
• 目标价：72.45元。

2. 烽火通信（600498）

• 事件：定增加码，推进ICT综合布局。
• 优势：在高端光通信设备领域具有明显优势，国内三大运营商PON招标中获得第一份额。
• 业务拓展：布局海底光缆、私有云及大数据项目，提升业绩和估值。
• 投资预期：预计2016-2018年EPS分别为0.90、1.17和1.43元，对应PE分别为29.32x、22.44x和18.39x。
• 目标价：36元。

3. 大唐电信（600198）

• 事件：加速转型“集成电路+”，布局移动互联网、车联网、智能制造及物联网。
• 优势：在智能手机芯片、汽车芯片及无人机芯片方面取得突破，外延战略成效显著。
• 换帅效应：新总裁童国华具备丰富经验，有助于公司改革与发展。
• 投资预期：预计2016-2018年EPS分别为0.22、0.42和0.61元，对应PE分别为97.90x、52.58x和35.80x。
• 目标价：30.80元。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 周明：通信行业首席分析师，15年以上行业经验，3年证券行业从业经验。
• 余伟民：通信行业分析师，北京大学电子学系本硕，5年行业经验。
• 容志能：通信行业研究助理，上海交通大学电子科学与技术学士，浙江大学电子科学与技术硕士，3年行业经验。

免责条款

• 本报告由中国中投证券提供，仅限于其客户及特定对象使用。
• 未经许可，不得以任何方式复印、传送、转发或出版。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 投资者应根据自身情况独立做出决策，自行承担投资风险。

数据来源

• 资料来源：中国中投证券研究总部

总结

本文档深入分析了通信行业特别是私有云市场的发展前景，认为私有云是未来高增长方向之一。同时，推荐了紫光股份、烽火通信和大唐电信等企业，并指出其在技术实力、业务布局和市场前景方面的优势。此外，文档还提供了微软Azure收入翻倍、银监会推动私有云发展等重要事件点评，并对相关投资标的进行了详细分析与估值预测。