20230115-华创证券-品高股份-688227.SH-重大事项点评_私有云竞争优势突出_信创生态日益完善_5页_765kb

品高股份（688227）重大事项点评总结

核心内容

品高股份是一家专注于云计算及行业信息化服务的提供商，其在政企上云加速和信创生态建设背景下展现出显著的竞争优势。公司与达梦数据合作，推出联合解决方案，共同推进国产IT生态兼容性问题的解决，为客户提供信创改造的支持。

主要观点

• 云计算业务为核心：公司主要业务分为云计算和行业信息化两大类，其中云计算业务已成为主要营收来源。
• 私有云技术优势：品高股份采用底层代码原始创新的研发方式，具备高自主可控性和兼容性，可支持多种国产芯片和操作系统。
• 信创生态建设：公司与达梦数据已适配飞腾、鲲鹏、海光、龙芯等平台，信创生态日益完善，有助于客户信创改造的顺利实施。
• 政策支持推动行业发展：随着《“十四五”数字经济发展规划》的实施，信创产业加速发展，公司有望受益于政策带来的市场空间扩展。
• 盈利预测与估值：考虑疫情对行业的影响，公司2022-2024年归母净利润预计为0.6亿、0.7亿、0.81亿元，对应EPS分别为0.53元、0.62元、0.72元。采用分部估值法，给予云计算业务2023年50倍PE，行业信息化业务2023年30倍PE，合理市值约32亿元，对应目标价28.5元，评级为“推荐”。

关键信息

• 市场表现：当前股价为22.02元，12个月内最高价为32.31元，最低价为17.24元。
• 财务指标：
  • 收入增长：2022-2024年主营收入预计分别为494百万、546百万、604百万，同比增速分别为4.9%、10.5%、10.7%。
  • 利润增长：2022-2024年归母净利润预计分别为60百万、70百万、81百万，同比增速分别为8.5%、16.4%、15.7%。
  • 盈利能力：毛利率稳定在46%左右，净利率逐步提升，2024年预计达12.9%。
  • 估值指标：2023年合理市盈率（P/E）为35倍，市净率（P/B）为2倍，EV/EBITDA为19倍。
• 风险提示：
  • 下游市场需求存在不确定性；
  • 市场竞争加剧；
  • 行业信息化业务部分细分行业客户集中。

投资建议

• 评级：推荐（首次）
• 目标价：28.5元
• 合理市值：约32亿元

团队介绍

• 研究员：戴晨（南京大学理学博士，2022年5月加入华创证券研究所，覆盖网络安全、电力信息化等领域）。
• 分析师：
  • 邓怡（厦门大学金融硕士，2020年加入，曾获2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名）。
  • 魏宗（中国人民大学金融学硕士，2022年加入）。
• 助理研究员：梁佳（上海财经大学经济学硕士，2022年加入）。

机构销售通讯录（部分）

地区	姓名	职务	办公电话	企业邮箱
北京机构销售部	张昱洁	副总经理、北京机构销售总监	010-63214682	zhangyujie@hcyjs.com
	张菲菲	公募机构副总监	010-63214682	zhangfeifei@hcyjs.com
	侯春钰	高级销售经理	010-63214682	houchunyu@hcyjs.com
	刘懿	高级销售经理	010-63214682	liuyi@hcyjs.com
	过云龙	高级销售经理	010-63214682	guoyunlong@hcyjs.com
	侯斌	销售经理	010-63214682	houbin@hcyjs.com
	蔡依林	销售经理	010-66500808	caiyilin@hcyjs.com
	刘颖	销售经理	010-66500821	liuying5@hcyjs.com
	顾翎蓝	销售助理	010-63214682	gulinglan@hcyjs.com

投资评级体系说明

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

免责声明

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• 投资有风险，入市需谨慎。