20221204-华泰期货-铜周报_宏观环境相对利好_但需求逐渐步入淡季_8页_1008kb

铜市场分析总结

核心内容概述

当前铜市场整体处于宏观环境相对有利，但需求逐渐进入淡季，预计铜价将维持震荡格局。市场分析从宏观环境、矿端供应、冶炼产量、消费情况等多个维度展开，结合图表与数据对铜价走势、库存变化、TC价格、套利策略等进行综合研判。

主要观点

宏观环境

• 美元偏弱：美国通胀数据低于预期，市场对美联储加息幅度趋缓的预期增强，美元指数维持偏弱格局，有利于铜价。
• 国内政策：房地产支撑政策再度加码，对铜需求形成一定支撑。
• 总体判断：宏观环境对铜价相对有利，但需警惕美元和美债收益率持续走高的风险。

现货市场

• 价格走势：12月2日当周，SMM1#电解铜平均价格为64,900元/吨至66,390元/吨，周中走高。
• 升贴水：平均升贴水报价在+355至+470元/吨之间，显示现货市场对近月合约的溢价。
• 洋山溢价：维持在75.5美元/吨左右，略有下降趋势。

库存变化

• LME库存：上周下降0.07万吨至8.39万吨。
• 上期所仓单：上涨0.62万吨至6.53万吨。
• 国内社会库存：下降0.13万吨至11.27万吨。
• 保税区库存：上涨0.18万吨至2.84万吨。
• 总体趋势：国内库存下降，但保税区库存有所回升，显示市场对铜的流通需求有限。

矿端供应

• TC价格：小幅下降0.77美元/吨至90.06美元/吨，反映精矿供应相对稳定。
• 炼厂行为：炼厂积极谈长单，市场活跃度维持稳定，但个别炼厂现货采购心理偏谨慎。

冶炼产量

• 国内电解铜产量：19.46万吨，环比增加0.22万吨。
• 区域影响：华南地区部分企业开始检修，产量影响趋于稳定；月底受疫情干扰，产量增长放缓。

消费情况

• 需求波动：前半周采购需求以刚需为主，盘面表现弱势；后半周受利好提振，盘面大幅拉涨，下游加工企业积极补库。
• 整体趋势：需求在月末有所回升，但整体进入淡季，预计未来需求将逐步减弱。

关键信息

价格数据

• SMM1#铜：12月2日升贴水为+470元/吨，较前一日上涨80元/吨。
• SHFE主力合约：12月2日收盘价为66,240元/吨，较前一日上涨350元/吨。
• LME现货铜：12月2日价格为8,472美元/吨，较前一日上涨112美元/吨。

套利策略

• CU2303-CU2212：价差为-180元/吨，较前一日收窄90元/吨。
• CU2201-CU2212：价差为-230元/吨，较前一日收窄30元/吨。
• CU2301/AL2301：价差为3.44元/吨，较前一日微降。
• CU2301/ZN2301：价差为2.70元/吨，较前一日微降。
• 进口盈利：目前为#N/A，但此前为-936.8元/吨，显示进口成本较高。
• 沪伦比值：维持在7.88倍左右，显示内外盘价格差异较小。

风险提示

• 美元及美债收益率走高：可能对铜价形成压力。
• 房地产板块低迷：将影响铜消费，进而对价格产生下行压力。

策略建议

• 铜：中性，预计价格将维持震荡。
• 套利：中性，价差变化不大，市场波动有限。
• 期权：建议卖出看跌，关注62,000元/吨下方支撑。

图表概览

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