20250210-东吴证券-环保行业跟踪周报_商务部公示再生资源回收体系试点城市和企业_化债积极推进_持续推荐现金流资产_24页_1mb

环保行业周报总结（东吴证券）

重点推荐标的及投资逻辑

1. 重点推荐公司：瀚蓝环境、光大环境、昆仑能源、三峰环境等；投资主线强调“化债、成长、重组共振”，受益于现金流改善与市场化改革

   • 化债弹性：光大环境自由现金流转正，估值PB仅0.42；瀚蓝环境重组持续推进，化债改善运营
   • 优质成长：宇通重工环卫电动化渗透率1660%（24Q3），景津装备压滤机龙头市占率40%+

2. 政策驱动：商务部公布再生资源回收试点城市（32城）与企业（78家），推动行业规范化发展；2025年废旧家电回收目标增长超15%

行业动态

1. 环卫装备：2024年新能源环卫车销量9,432辆，渗透率134.44%，同比增长53.3%；盈峰环境市占率第一，宇通重工新能源渗透率22.06%
2. 生物柴油：原料地沟油价格下降9%，市场交易冷清，盈利438元/吨，同比下降28%
3. 锂电回收：金属价格涨跌互现，碳酸锂价格降8%，平均单位废料毛利小幅提升至-106万元/吨
4. 电子特气：氙气、氪气、氖气等价格平稳，氦气价格环比下降

盈利与风险提示

• 板块表现：环保及公用事业指数本周上涨14.3%，略弱于沪深300（+1.98%）
• 公司跟踪：光大环境2024年净亏损50亿港元，但自由现金流转正；盈峰环境近两个月回款超30亿元
• 风险：政策推进不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧

要点摘要

• 再生资源回收体系试点启动，推动规范化发展
• 环卫电动化加速，渗透率达27.47%，行业增长强劲
• 水务固废改善现金流，估值修复与化债协同推进
• 锂电回收、生物柴油等细分领域受政策与周期双重影响

字数统计：约682字。