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国泰君安期货商品研究晨报观点总结

黑色系列

• 铁矿石：供需基本面上维持平衡，但港口到货增加缓解库存，下游成材需求疲软加剧产业链负反馈。平控维稳政策预期引发需求持续性担忧，现阶段钢材表观需求处于低位。汇率走弱对主力合约形成一定支撑。建议短期逢高减持，需警惕需求走弱预期再度主导。

• 螺纹钢：处于消费淡季，钢材库存快速积累压制价格。钢厂开工仍处高位，但近期融资数据不及预期抑制市场信心。虽有平控减产预期，但短期供应缓和力度有限，需关注官方政策落实节奏。中期仍存在跌价空间。

• 热轧卷板：与螺纹钢同处消费淡季，开工维持高位与产量收缩预期形成矛盾。成本坍塌与累库并重，建议控制多头仓位，关注库存动向。

工业品

• 焦炭/焦煤：短期现实矛盾难以证伪，四轮提涨落地提振市场，但仍有累库风险。增量平控政策预期在博弈中，中长期成本端承压明显。投资者需关注政策与远月合约主力建仓方向。

• 玻璃：现货成交一般，期货贴水支撑短期震荡行情。地产政策边际收敛削弱预期差，终端购买信心低迷压制中长期趋势。9月合约重点关注1680-1700区域压力位及1300-1340支撑。