20210319-宝城期货-焦炭深度报告_预期在前_现实在后_8页_930kb

焦炭市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年焦炭价格走势及其背后的供需变化与利润分配逻辑，指出焦炭价格自2020年8月以来经历了15轮上涨，累计涨幅达1000元/吨。然而，随着新增产能释放和需求端的疲软，焦炭价格在2021年一季度出现连续下跌，期现价格走势分化，反映出“预期在前，现实在后”的市场特征。

主要观点

• 价格上涨原因：2020年四季度焦炭产能去化超预期，导致供应紧缺，叠加高炉产能利用率高位运行，焦炭需求强劲，推动价格上涨。
• 价格下跌逻辑：新增产能逐步达产，供需格局由紧平衡转向宽松，同时工信部压减粗钢产量目标和唐山限产加剧需求担忧，促使焦炭价格下跌。
• 期现价格分化：期价率先下跌，而现货价格仍相对坚挺，反映出市场预期与现实之间的差距。
• 利润再分配：焦炭价格上涨期间，焦企利润显著上升，但随着钢厂提降，焦企利润有所收缩，但依旧高于往年水平。
• 库存变化：焦炭库存持续增加，显示供应压力增大，需求疲软，市场基本面逐步转弱。

关键信息

一、新增产能释放，紧平衡格局迎转变

• 产能变化：2020年四季度焦炭产能去化超预期，累计淘汰2136万吨，新增产能1236.5万吨，净淘汰900万吨。
• 产量变化：2021年1-2月焦炭产量为7910.60万吨，环比增长4.65%；3月日均产量为64.97万吨，环比增长1.67%。
• 价格走势：焦炭期价自2021年1月开始下跌，主力期价累计下跌832元/吨，现货价格累计下跌500元/吨，春节后进一步走弱。

二、钢焦利润再分配，焦企利润收缩

• 利润水平：焦炭价格上涨期间，焦企吨焦利润最高达1055元/吨；截至3月19日，全国30家独立焦化企业吨焦利润降至635元/吨。
• 钢厂利润：钢厂盈利率最低降至65%，意味着约35%的钢厂亏损；2月下旬后，钢厂开始提降焦炭价格，盈利率回升至90.04%。
• 产能利用率：截至3月19日，230家独立焦企产能利用率为90.32%，处于高位，但受环保限产影响，环比略有下降。

三、弱现实下期现价格走势分化

• 库存情况：截至3月19日，焦炭库存总量为764.41万吨，环比增加9.23万吨，已连续4周增库，累计增幅达111.35万吨。
• 需求变化：唐山限产导致焦炭需求显著减量，钢厂铁水产量降至232万吨，焦炭日耗下降6.82万吨。
• 价格预期：焦炭期现价格在供需格局转变下出现分化，期价下跌趋势明显，而现货价格仍承压。

结论

焦炭价格自去年8月以来经历了快速上涨，但随着新增产能释放和需求减量，市场基本面逐步转弱，焦炭期现价格走势分化。当前焦炭市场处于供强需弱格局，现货价格短期难有上行驱动，焦化利润持续收缩。未来需关注唐山复产后的需求改善情况及产能释放节奏，以判断市场走势。