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关注肥标价差坍塌后的大猪出栏

核心内容总结

本周生猪市场呈现震荡偏弱的走势，现货价格小幅反弹后有所回落。全国生猪出栏均价为14.6元/公斤，周环比上涨0.06元/公斤；河南my标猪出栏价为14.9元/公斤，周环比上涨0.2元/公斤；广东ws三元猪出栏价为15.5元/公斤，周环比持平。市场反弹主要受集团主动减量出栏吸引二育进场及散户惜售情绪影响，但随着北方猪价上涨至15元/公斤以上，二育情绪减弱，市场情绪降温，猪价回落。

主要观点

现货表现

• 猪价短时反弹后回落，主要因集团减量出栏和散户惜售，但后续因二育情绪减弱，市场情绪降温。
• 大体重猪与标猪价差持续收窄，甚至出现倒挂，未来大猪抛售压力可能增加。
• 下周月末集团有常规减量出栏，清明节临近，下游有提前备货预期，短期内猪价回调可能有限。

供应端

• 1-2月份饲料产量同比增加9.6%，其中2月份增幅达20%以上，显示生猪存栏供给充足。
• 生猪出栏体重继续抬升，涌益出栏均重128.4公斤（+0.48公斤），钢联出栏均重123.84公斤（+0.13公斤）。
• 2月份规模企业出栏计划未完成，3月份出栏计划环比增加，显示市场处于垒库节奏。

需求端

• 屠宰量高于同期水平，批发市场到货量充裕，但毛白价差趋势性走弱，下游需求表现一般，对猪价提振有限。
• 白条鲜销率下降，显示消费端疲软，关注节前备货需求。

关键信息

市场动态

• 钢联样本肥标价差持续收窄，21日为0.55元/公斤，周环比跌0.05元/公斤。
• 5-7/5-9价差重新转为反套格局，短期盘面跌速较快，反套仍有空间。
• 二育占实际销量比例提升，预计3月10-20日进一步增加，关注后期出栏节奏。

养殖利润

• 自繁自养利润为101.5元/头（+17元/头），外购仔猪利润为133.2元/头（+19元/头）。
• 仔猪价格上涨，7公斤仔猪均价510元/头，环比+32%；15公斤仔猪均价610元/头，环比+30%。
• 配合料价格稳定，河南育肥猪配合料3.23元/公斤，贵州育肥猪配合料3.6元/公斤。

结论

整体来看，市场处于供给充足、出栏体重上升、肥标价差收窄的垒库节奏中，短期内猪价因情绪波动出现反弹，但需求疲软限制了上涨空间。未来需重点关注肥标价差持续坍塌带来的大猪抛售压力以及清明节前的备货需求，猪价预计将震荡偏弱运行。

关注重点

• 肥标价差：持续收窄，未来可能引发大猪抛售。
• 出栏体重：继续上升，显示市场垒库趋势。
• 二育：情绪提升，可能影响后期出栏节奏。

创元研究团队介绍

• 陈仁涛：苏州大学金融硕士，专注玉米、生猪产业链基本面研究。
• 许红萍：创元期货研究院院长，有色金属研究专家。
• 廉超：经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师。
• 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析。
• 金芸立：国债期货研究员，擅长宏观与利率债研究。
• 何焱：专注宏观和贵金属行情。
• 崔宇昂：专注集运产业链基本面分析。
• 夏鹏：有三年产业龙头企业背景，擅长产业基本面与买方交易逻辑。
• 田向东：铜期货研究员，擅长产业链供需平衡测算。
• 李玉芬：专注铝、氧化铝、锡产业链分析。
• 吴开来：铅锌产业链基本面分析师。
• 余烁：专注于锂资源及新能源产业链研究。
• 陶锐：黑色建材组组长，荣获多项行业奖项。
• 韩涵：专注纯碱玻璃产业链分析。
• 安帅澎：专注钢材上下游基本面研究。
• 高赵：能源化工组组长，专注原油期货研究。
• 白虎：擅长能源化工品基本面分析与套利策略。
• 常城：PX-PTA产业链研究员。
• 杨依纯：专注硅铁、锰硅及氯碱产业链。
• 母贵煜：专注甲醇、尿素产业链研究。
• 张琳静：油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师。
• 赵玉：专注大豆产业链研究。
• 张英鸿：专注原木和纸浆产业链分析。

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