20240223-东吴证券-房地产行业_如何在即将开启的美国地产新周期中_寻找对应的中国机会__46页_4mb

美国房地产新周期与中国机会分析：家居出口投资总结

本报告分析了美国房地产市场的周期特征及对中国家居产业链的潜在机会。核心内容包括美国房地产与利率的关联、2024年降息预期、中国家具出口逻辑及推荐公司。

美国房地产市场分析

• 关键因素：利率是美国房地产市场的主导变量。加息导致需求减少、供给下降；降息后供给和需求恢复，并在结束后延续修复。
• 2024年预期：美联储或在2024年二季度启动降息，带动抵押贷款利率回落，激发住房需求和供应，推动销售回暖。供给端包括成屋业主置换意愿提升和新屋建设加速；需求端受主力购房人群、移民和海外买家驱动。
• 历史对比：2000年以来的降息周期显示，供给和销售在降息后5-27个月持续恢复，房价上涨明显，但近期加息周期见顶。

中国家居出口机会

• 逻辑链条：美国房地产回暖带动家具需求复苏，中国是家具第一大进口国。下半年美国进入补库阶段，家具销售预计回升，中国出口或同步跟进，受海运和备货时机影响节奏略领先。
• 相关性：中国对美家具出口与美国房屋销售同步，负相关于房贷利率。2024年降息后，中国出口企业有望受益。
• 机会在于补库：当前美国家具库存水平低企于疫情前，2024年或启动主动补库，拉动中国出口。

推荐投资公司

基于中美贸易受益潜力，东吴证券推荐以下家居公司：

1. 梦百合（603313）：零压床垫龙头，全球布局缓解关税压力，自主品牌建设加速。预计未来业绩复苏。
2. 匠心家居（301061）：智能电动家具供应商，技术壁垒强，海外市场占比高。建议关注其电动床增长。
3. 永艺股份（603600）：办公椅制造商，OEM/ODM模式全球扩张，外销占七成，受益于补库周期。
4. 恒林股份（603661）：办公椅出口冠军，向大家居战略转型，跨境电商业务提升。
5. 麒盛科技（603610）：电动床领导者，内销增长空间大，技术优势显著。

风险考量

• 地产复苏不及预期。
• 中美贸易关系恶化或汇率波动。
• 供应链和需求复苏不确定性。

报告建议投资者观察美国降息节奏，把握中国家居出口时机，关注推荐公司的订单和盈利增长信号。