房地产行业：如何在即将开启的美国地产新周期中，寻找对应的中国机会？-20240223-东吴证券-46页_3mb

美国房地产周期与中国家居出口机会分析

1. 美国房地产市场分析

   • 利率是影响美国房地产市场的主要因素：美联储加息导致抵押贷款利率上升，抑制购房需求，成屋销售减少；降息则推动抵押贷款利率下行，促进房地产市场复苏。
   • 美国2024年可能进入降息周期，预计2024年二季度开启，推动房地产销售回暖，带动家具终端需求增长。

2. 中国家居出口机会

   • 美国房地产市场复苏将进一步拉动家具需求，中国作为美国家具第一大进口来源国，出口机会显著。
   • 家具销售周期滞后于房地产销售1-3个月，且中国家具出口通常领先美国家具销售2-3个月，与美国房贷利率呈负相关性。
   • 美国家具库存水平已降至疫情前水平（被动去库阶段结束），2024年有望进入主动补库，带动中国家具出口增长。

3. 投资建议

   • 梦百合（603313）：记忆绵床垫龙头企业，积极布局海外产能，外销恢复将推动业绩增长。
   • 匠心家居（301061）：智能化家居龙头，海外需求复苏将推动电动沙发、电动床业务增长。
   • 永艺股份（603600）：全球化布局领先，外销占比高，内销有望提升。
   • 恒林股份（603661）：办公椅行业龙头，跨境电商业务和大家居战略带来增长动力。
   • 麒盛科技（603610）：电动床市场领导者，内销外销双驱动，技术研发壁垒深厚。

风险提示

• 美国降息不及预期、中美贸易关系恶化、汇率波动、海运费用上升等风险可能影响出口家居公司业绩。