20211018-华泰期货-PTA周报_浙石化第四批进口配额没兑现_PX快速反弹_17页_949kb

浙石化第四批进口配额未兑现，PX快速反弹总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月中旬PX及PTA市场走势，重点指出浙石化第四批原油非国营贸易进口配额未兑现，导致PX产量预期落空，PX加工费反弹。同时，PTA生产企业逐步复工，聚酯负荷逐步企稳，终端订单指数回升，市场整体呈现供需变化与价格波动并存的态势。

主要观点与关键信息

1. PX加工费反弹

• 浙石化影响：浙石化PX三条线总负荷从 $60%-65%$ 下降至 $50%-55%$，10月12日公布第四批原油进口配额未包含浙石化，导致PX提负预期落空。
• 检修影响：福佳大化、恒力石化等企业检修完成，PX产量下修，11-12月亚洲PX进入小幅去库状态，PX加工费展开反弹。
• 加工费走势：本周PX加工费从167美元/吨反弹至182美元/吨附近，预计反弹至200-230美元/吨区间。
• 近远月价差：PX近远月价差仍为contango结构，显示市场对远期供应的预期偏紧。

2. PTA生产企业复工

• 复工情况：逸盛大化、盛虹、四川晟达等主要PTA生产企业在10月12-13日陆续重启，PTA产量最低点已过。
• 加工费回落：PTA加工费从高位回落至670-750元/吨附近，但下方500-600元/吨仍有支撑。
• 库存变化：10月PTA库存微幅累库，但11月累库压力不大，市场预期供需趋于平衡。

3. 终端订单回升

• 终端负荷：江浙织机负荷为64%（-2%），加弹负荷为56%（-5%），终端负荷仍受限电影响，但订单指数快速上升。
• 采购行为：终端在低负荷背景下继续采购长丝，化纤坯布去库较快，内需逐步启动。
• 出口增长：长丝出口增速回升，涤纱厂原料库存及涤纶短纤库存有所回升，但整体仍处于低位。

4. 聚酯负荷逐步企稳

• 聚酯开工率：截至10月15日当周，聚酯开工率回升至81.7%（+0.1%），负荷企稳。
• 细分产品：短纤开工率72.5%（+3.1%），瓶片开工率71.1%（+0.3%），长丝开工率69.3%（-0.7%）。
• 库存情况：POY库存12.7天（-0），FDY库存22.5天（+0.2），DTY库存10.3天（-2.9），终端库存压力逐步缓解。

平衡表展望

• PTA平衡表：10月PTA库存微幅累库，但11月预期微幅累库，整体供需趋于平衡。
• PX平衡表：10-12月亚洲PX从累库状态转为供需平衡，甚至小幅去库。
• 库存趋势：PTA社会库存指数自估从358万吨逐步上升至390万吨，但库存变化幅度不大。

策略建议

• 单边策略：加工费偏高，建议观望。
• 价差策略：建议做缩PTA-PX价差。
• 跨期策略：1-5价差建议观望，关注后续累库节奏。

风险提示

• PTA检修节奏：PTA工厂对检修的把控可能影响供应恢复速度。
• 浙石化PX负荷：若浙石化PX负荷未能回升，可能进一步压制PX加工费。
• 聚酯降负维持时间：聚酯负荷回升速度和持续时间对市场影响较大。

投资咨询业务资格

• 研究员信息：
  • 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
  • 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
  • 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

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