20240909-招银国际-策略观点_政策重点是否转向提振消费_32页_1mb

招银国际策略报告：多领域保持谨慎乐观，关注高股息与AI主题

宏观观点

中国：经济活动走弱，政策重心转向提振消费，制造业和房地产面临通缩压力。货币政策延续宽松，年内可能 50-100 bp 降息降准。消费疲软导致高股息、科技、制造板块优势明显。美联储 将于9月开启小步渐进降息，预计2024-2025年累计降息150-200bp。

科技

• 全球科技板块因经济放缓与业绩分化波动，但仍看好 AI终端及算力需求；推荐 小米（买入）、立讯精密（买入）、比亚迪电子（买入）；服务器端关注 鸿腾精密、工业富联；MR领域建议关注 Meta新一代智能眼镜。

半导体

短期AI热点回调，长期依看好 国产替代、自主可控。推荐 中际旭创（买入）、北方华创（买入）、华虹半导体（买入）。通讯板块做防御，维持 中国移动、中国电信、中国联通 高股息评级。

互联网

市场风格偏保守，建议关注：

• 阿里、拼多多（股东回报改善）；
• 美团、腾讯（业绩韧性）；
• 哔哩哔哩（游戏、广告双驱动）。

医药

短期医保压力持续，但 政策支持 下创新药、消费医疗、器械龙头受益。推荐 百济神州、信达生物、迈瑞医疗、固生堂。利好 海外降息催估值。

汽车

旺季政策加码，建议 9月销量与零售增长关注。汽车产业链头部盈利韧性较强，推荐 理想汽车、吉利汽车。

大宗商品

工程机械出口转稳，轨交设备稳增长。首推 中联重科（买入）、浙江鼎力（买入）。

财富策略

• 股票：看好 高股息板块，防御性包括黄金股、电子、黄金股、黄金股。
• 风险提示：宏观未明、地缘政治、产业竞争加剧。

免责声明： 报告所涉证券存在所有权和利益冲突，可能做空头寸。买入评级/优于大市仅针对特定机构。