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白糖期货早报总结（2021.7.20）

核心内容

一、基本面分析

• 2021年6月底，20/21年度全国累计产糖1066.05万吨，销糖683.21万吨，销糖率为64.05%，较去年同期下降4.08个百分点。
• 进口情况：2021年6月进口食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨；20/21榨季累计进口糖453万吨，同比增加231万吨。
• 供需缺口：国内供需平衡表显示，白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
• 库存情况：截至6月底，工业库存382.84万吨，国储库存约707万吨。

二、基差与价格表现

• 基差：柳州现货价格为5630元/吨，SR2109合约基差为21元/吨，处于平水状态。
• 期价与现价：
  • SR2109期价为5609元/吨，现价为5630元/吨，现价变动为+50元/吨。
  • SR2201期价为5795元/吨，现价变动为-165元/吨。
  • SR2205期价为5800元/吨，现价变动为-170元/吨。
• 进口加工后价格：巴西糖进口成本为5631元/吨，泰国糖进口成本未明确，但内外价差缩小。

三、供需预测与趋势

• 全球供需：USDA预测21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，预计供应过剩150万吨；Czarnikow下调巴西中南部21/22年度糖产量预估150万吨。
• 国内供需：2021/22榨季预测国内食糖产量为1031万吨，进口量为450万吨，消费量为1550万吨，期末库存预计为43,976万吨，库存消费比为18.24%，较前一年度有所下降。

四、市场观点

• 中期观点：
  1. 国内供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
  2. 新糖销售均价在5500元/吨附近。
  3. 严格控制进口量，打击走私行为。
  4. 全球库存消费比多年下降，国内库存消费比为18.24%。
• 短期观点：
  1. 巴西中南部糖产量预计减少，泰国甘蔗产量低于预期。
  2. 多家机构预测21/22年度全球供应过剩，但幅度不一，部分机构仍预测供应短缺。

五、结论

• 夜盘表现：夜盘商品总体回落，白糖跟随调整走弱。
• 中期趋势：白糖中期维持震荡上行趋势，建议盘中快速回落时短多操作。

关键信息汇总

基本面

• 2021年6月全国产糖1066.05万吨，销糖683.21万吨，销糖率64.05%。
• 进口糖42万吨，累计进口453万吨，同比增加231万吨。
• 工业库存382.84万吨，国储库存约707万吨。

基差

• 柳州现货价格5630元/吨，SR2109合约基差为21元/吨，平水状态。

供需预测

• 全球：21/22年度预计供应过剩150万吨，消费量为1.7441亿吨。
• 国内：2021/22榨季预测产量1031万吨，进口450万吨，消费1550万吨，期末库存43,976万吨，库存消费比18.24%。

市场趋势

• 中期：白糖维持震荡上行趋势，建议短多操作。
• 短期：巴西和泰国产量预期下降，全球供应格局存在不确定性。

主要观点

• 国内供需：尽管当前存在缺口，但中长期来看，缺口正在缩小，且政府对进口的严格控制有助于稳定市场。
• 全球供需：21/22年度全球供应过剩预期增强，但不同机构预测存在差异，需关注实际产量变化。
• 价格波动：白糖价格在震荡中运行，短期内受市场情绪影响可能回落，但中期仍有上行空间。
• 进口影响：巴西和泰国产量下降可能对全球供应产生影响，但国内进口量增加表明市场对供应的担忧有所缓解。

图表说明

• 白糖基差图：显示期现价格关系，基差处于平水状态。
• 进口成本图：巴西糖进口成本6月为3417元/吨，较上月增加117元/吨。
• 月度进口量图：正规渠道进口大幅增加，反映政策调控效果。
• 产销率图：20/21年度产销率64.05%，较去年同期有所下降。
• 新糖库存图：新糖库存同比增加，显示市场供应压力。
• 国储库存图：国储库存数量及变动趋势。

风险提示

• 本报告基于公开资料整理，信息准确性及完整性无法保证。
• 市场观点可能随时间变化，建议投资者谨慎参考。
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