20221030-安信证券-环保及公用事业周报_可再生能源补贴核查第一批结果出炉_天然气长输管网三季报业绩表现亮眼_16页_982kb

环保及公用事业周报（2022.10.24-2022.10.30）总结

核心内容

可再生能源补贴核查与天然气长输管网业绩表现

• 可再生能源补贴核查：国家发改委、财政部、国家能源局自2022年3月起在全国范围内开展可再生能源发电补贴核查工作，核查重点包括项目合规性、规模、电量、电价、补贴资金和环保。第一批核查结果于10月28日公示，共7344个项目，涵盖风电、光伏、生物质发电。
• 核查影响：核查旨在厘清存量项目补贴规模，加快补贴发放，但部分不合规项目可能面临补贴取消及退还风险，从而影响绿电运营商利润率和资产价值。
• 天然气长输管网业绩：受全球气价上涨影响，LNG进口价格上升，中游长输管网企业利用储气能力获取低价非常规气源，扩大价差。蓝天燃气、皖天然气、天壕环境前三季度归母净利润分别同比增长62.38%、28.99%、415.9%。推荐拥有丰富气源和客户资源的蓝天燃气。

主要观点

• 补贴核查影响：核查有助于规范行业，但可能带来部分项目利润率下降和资产减值风险，建议持续跟踪核查进展及不合规项目规模。
• 天然气市场表现：市场呈现“量增价涨”趋势，中游企业受益于价格上涨，业绩显著增长。
• 投资组合推荐：推荐【蓝天燃气】+【大元泵业】+【国电电力】+【新奥股份】+【旺能环境】，关注其在可再生能源、天然气、新能源等领域的布局和增长潜力。

关键信息

• 市场信息：

  • 全国碳市场总成交量28.53万吨，总成交额1665.36万元，周收盘价58.00元/吨，较上周下跌0.84%。
  • 北京市场碳排放均价最高（116.42元/吨），天津市场最低（37.70元/吨）。
  • LNG出厂成交周均价6998.41元/吨，环比下跌3.08%；工厂出厂周均价6517.53元/吨，环比下跌4.25%。
  • 动力煤综合价格指数792元/吨，环比持稳。

• 行业要闻：

  • 湖北省发布“十四五”应对气候变化规划，推进水电、光伏、风电等发展。
  • 云南省启动黑启动辅助服务市场模拟试运行。
  • 国家能源局发布电力工业统计数据，风电、光伏装机容量显著增长。
  • 国务院推动“放管服”改革，加强能源调控。
  • 天津市发布环境保护税核定征收办法。
  • 甘肃省酒泉市打造风电、光伏基地。
  • 山东省安排市场化并网规模约500万千瓦。
  • 国家发改委、能源局发布促进光伏产业健康发展通知。

• 上周行业走势：

  • 上证综指下跌4.05%，创业板指数下跌6.04%，公用事业与环保指数下跌6.11%。
  • 环保板块中，大气治理、固废、环保设备、节能与能源清洁利用板块均下跌。
  • 电力板块中，火电、水电、地方电网、清洁能源发电板块跌幅较大，燃气板块跌幅最高（14.68%）。
  • 水务板块跌幅最大（19.86%）。

• 上市公司动态：

  • 重要公告：多家公司发布三季度报告，如国电电力、福能股份、天壕环境等，业绩表现各异，部分公司净利润大幅增长。
  • 经营数据：部分公司如新天绿能、辽宁能源、菲达环保等披露了经营情况，如发电量、商品煤销量、新增订单等。
  • 定向增发：多家公司已实施或计划实施定向增发，如创业环保、南网储能、菲达环保等，募集资金规模不等。

投资组合推荐逻辑

• 蓝天燃气：河南天然气长输管网稀缺标的，拥有豫南、南驻、博薛三条高压管道，年设计输气能力24.7亿方，受益于天然气价格高位震荡和市场化比例提升，业绩有望持续增长。
• 大元泵业：国内屏蔽泵龙头，产品涵盖民用水泵、家庭用屏蔽泵、工业用屏蔽泵，尤其热水循环屏蔽泵为空气源热泵核心部件，受益于欧洲天然气价上涨。
• 国电电力：国家能源集团控股，火电、水电、风电、光伏装机容量全面，火电受益于长协煤占比高和成本控制，新能源布局加速。
• 新奥股份：拥有天然气全产业链，下游城燃全国布局，有望拓展综合能源服务，受益于欧洲气价上涨带来的国际贸易机会。
• 旺能环境：主要生活垃圾发电企业，业绩稳健，积极布局锂电池回收业务，预计下半年锂电回收业务将显著贡献业绩。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 项目投产进度不及预期。
• 动力煤长协签订比例不及预期。
• 电价下调风险。
• 天然气价格波动风险。

投资评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月收益率与沪深300指数相差-5%-5%。
  • 减持：未来6-12个月收益率落后沪深300指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，内容合法合规，观点独立公正，分析结论合理。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性、准确性及及时性，投资者应自行判断。

公司评级体系

• 评级依据为未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的对比。
• 风险评级依据为投资收益率波动与沪深300指数的对比。

总结

本周环保及公用事业板块整体表现不佳，但天然气长输管网企业因气价上涨和市场化机制受益，业绩亮眼。可再生能源补贴核查正在进行，可能对部分项目带来风险。建议关注蓝天燃气、大元泵业、国电电力、新奥股份、旺能环境等企业，它们在各自领域具有竞争优势和增长潜力。同时，需注意政策、价格波动等风险因素。