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消费低迷叠加复产 钢价承压低位盘整总结

核心内容

2021年12月，钢材市场整体呈现消费低迷、供给受限、库存去化放缓的态势，期现价格低位盘整。随着全年粗钢压产任务基本完成，2022年1月粗钢产量压减任务有望放松，叠加春节前全面复产预期，市场对供给端的担忧有所缓解。

主要观点

• 价格走势：

  • 螺纹2205期货合约收于4315元/吨，月度环比上涨152元/吨；
  • 热卷2205合约收于4411元/吨，月度环比上涨69元/吨；
  • 现货方面，上海螺纹价格为4760元/吨，月度环比下降20元/吨；上海热卷价格为4860元/吨，月度环比上涨130元/吨；
  • 基差方面，螺纹05合约收于588元/吨，环比收缩172元/吨；热卷05合约收于449元/吨，环比走扩61元/吨。

• 供给情况：

  • 截至12月31日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.49%，环比增加3.62%，同比去年下降14.58%；
  • 高炉炼铁产能利用率75.79%，环比增加1.46%，同比下降16.29%；
  • 钢厂盈利率86.15%，环比增加3.90%，同比下降4.33%；
  • 日均铁水产量203.01万吨，环比增加3.99万吨，同比下降42.09万吨；
  • 12月粗钢产量低于预期，但随着春节临近，预计1月供给将有所回升。

• 消费情况：

  • 12月五大成材表观需求为905万吨，月环比下降74万吨；
  • 螺纹表观需求268万吨，月环比下降75万吨；热卷表观消费306万吨，月环比下降16万吨；
  • 12月为传统淡季，钢材消费持续下滑，叠加春节临近，预计1月消费将进一步转弱。

• 库存变化：

  • 截至12月31日，五大成材库存合计1439万吨，月环比减少69万吨；
  • 螺纹库存521万吨，月环比减少121万吨；热卷库存301万吨，月环比减少26万吨；
  • 库销比升至高位，预计1月库存将面临季节性累库，累库幅度取决于复产情况。

• 成本与利润：

  • 短流程成本高企，华东地区短流程成本约4800元/吨，螺纹05合约大幅贴水；
  • 长流程成本约4200元/吨，螺纹05合约下跌空间有限；
  • 钢厂盈利率较高，叠加复产预期，螺纹上涨空间受限；
  • 板材因贴水较小、消费转弱，承压明显。

关键信息

• 粗钢压产任务基本完成，2022年1月产量压减任务有望放松；
• 春节前全面复产预期，供给端将有所回升；
• 消费季节性转弱，叠加淡季与节日因素，需求端承压；
• 库存去化放缓，库销比升至高位，1月可能面临累库；
• 短流程成本高企，导致螺纹期货价格贴水，长流程成本支撑有限；
• 钢厂利润较高，但消费低迷限制价格上涨空间。

策略建议

• 单边策略：短期中性；
• 跨期策略：无；
• 跨品种策略：无；
• 期现策略：无；
• 期权策略：无。

风险提示

• 粗钢压产政策执行力度及变化；
• 限电政策对生产的影响；
• 宏观经济政策调整；
• 炉料价格波动对成本的影响。

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  • 彭鑫：pengxin@htfc.com
  • 邝志鹏：kuangzhipeng@htfc.com

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