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金融工程研究报告总结：Alpha策略与市场趋势研判周报

核心内容

本报告为湘财证券研究所于2014年07月18日发布的《Alpha策略与市场趋势研判周报》，由分析师朱礼旭撰写，旨在通过Alpha动量与反转策略分析市场走势，并提供相应的投资建议。

主要观点

• 市场阶段判断：当前市场正处于从熊市向牛市的过渡阶段，短期内可能仍会探底，但下跌空间有限。若出现突破向下的杀跌，将是极佳的抄底机会。
• 策略表现：Alpha动量与反转组合均跑赢基准指数HS300，其中反转组合表现更优，超额收益显著。
• 投资建议：投资者可关注市场震荡中的抄底机会，利用下跌过程择机吸纳。预计本周上证指数波动区间为2030~2080点。

关键信息

1. 上周Alpha组合表现

• Alpha动量组合：

  • 累计上涨1.278%
  • 相对于HS300的超额收益为0.527%
  • 表现最好的个股为吉恩镍业（上涨3.923%），最差为中国卫星（下跌6.521%）
  • 5个交易日中，2日获得正收益，1日获得超额收益

• Alpha反转组合：

  • 累计上涨6.324%
  • 相对于HS300的超额收益为5.573%
  • 表现最好的个股为国投新集（上涨28.470%），最差为歌尔声学（下跌5.455%）
  • 5个交易日中，4日获得正收益，4日获得超额收益

2. 30只个股的Alpha组合表现

• Alpha动量组合：

  • 累计下跌0.939%
  • 相对于HS300的超额收益为-1.690%

• Alpha反转组合：

  • 累计上涨3.428%
  • 相对于HS300的超额收益为2.676%

3. Alpha策略与市场趋势的关系

• 牛市判断：若Alpha动量与反转策略均超越指数，且反转策略超越动量策略，则市场处于牛市。
• 熊市判断：若两种策略与基准指数间无明显优势，则市场为熊市或牛市转入熊市的过渡期。
• 过渡阶段判断：若反转策略超越基准指数，且基准指数超越动量策略，则市场处于由熊市转为牛市的过渡阶段。
• 盘整期判断：若动量策略超越反转策略，且反转策略不能战胜基准指数，则市场处于盘整期或结构性牛市。

4. 本周跟踪的Alpha组合

• Alpha动量组合：万向钱潮、友谊股份、复星医药、吉恩镍业、国金证券、金风科技、用友软件、海南橡胶、航空动力、四川长虹
• Alpha反转组合：潞安环能、大华股份、水井坊、歌尔声学、兰花科创、神火股份、阳泉煤业、昊华能源、西山煤电、兖州煤业

5. 行业Alpha选股策略

• 选股逻辑：采用滚动投资策略，按不同周期（1个月、2个月、3个月、半年、一年）对行业Alpha值进行排序，选择排名前5名的行业作为动量组合，后5名作为反转组合。
• 实证结果：
  • 行业Alpha动量组合表现优于反转组合
  • 一个月行业Alpha动量组合累计涨幅为150.7%，同期上证综指累计下跌13.19%，超额收益达163.89%
  • 行业Alpha相关性选股效果显著，扣除成本后累计收益为328.07%，沪深300上涨20.92%，超额收益为307.16%
  • 行业Alpha组合累计上涨1.70%，HS300同期下跌0.05%，超额收益为1.74%

6. 投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

行业关注

• 重点关注行业：计算机、通信、汽车、有色金属、国防军工、传媒

投资策略建议

• 市场处于从熊市向牛市过渡阶段，投资者可关注震荡中的抄底机会
• 未来一周可重点关注Alpha值较高的行业及个股
• 预计本周上证指数波动区间为2030~2080点

重要声明

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