20131011-湘财证券-金融工程定期报告_Alpha策略与市场趋势研判周报_11页_1mb

金融工程研究报告总结：Alpha策略与市场趋势研判周报

核心内容概述

本报告为湘财证券研究所发布的金融工程定期报告，主要分析了Alpha动量组合与Alpha反转组合在2013年10月8日至10月11日的表现，并结合历史数据对市场趋势进行研判。报告还提出行业Alpha选股策略，为投资者提供投资建议。

主要观点

• 市场趋势判断：当前市场仍以宽幅震荡为主，未来1~2个月内出现趋势性走势的概率不大。
• Alpha策略表现：在跟踪的10只个股中，Alpha动量组合和Alpha反转组合均跑输基准指数HS300，但30只个股的Alpha动量组合表现优于反转组合。
• 投资建议：投资者可在下跌过程中择机吸纳，预计本周上证指数波动区间为2200~2270点。
• 行业Alpha策略：根据历史周期的行业Alpha值进行分析，选择相关性高的行业股票进行滚动投资，效果较为显著。

关键信息

1. Alpha动量组合表现

• 累计收益：0.601%
• HS300同期收益：2.469%
• 超额收益：-1.867%
• 最佳个股：杰瑞股份（上涨9.874%）
• 最差个股：百视通（下跌13.887%）

2. Alpha反转组合表现

• 累计收益：0.192%
• HS300同期收益：2.469%
• 超额收益：-2.276%
• 最佳个股：云南铜业（上涨3.700%）
• 最差个股：水井坊（下跌1.878%）

3. 30只个股Alpha策略表现

• Alpha动量组合累计收益：4.857%
• HS300同期收益：2.469%
• 超额收益：2.388%
• Alpha反转组合累计收益：0.960%
• 超额收益：-1.509%

4. 市场趋势研判

• 动量与反转策略关系：
  1. 若两者均超越指数，且反转超越动量，则市场处于牛市；
  2. 若两者与基准指数无明显优势，则市场为熊市或牛市转入熊市的过渡期；
  3. 若反转超越基准指数，且基准指数超越动量，则市场处于熊市转牛市的过渡期；
  4. 若动量超越反转，且反转不能战胜基准指数，则市场处于盘整期或结构性牛市。
• 当前市场状态：市场处于宽幅震荡状态，趋势性走势概率较低。
• 预期指数波动：预计本周上证指数波动区间为2200~2270点。

5. 行业Alpha选股策略

• 实证思路：分析不同历史周期的行业Alpha值，选择排名前5的行业作为动量组合，排名后5的行业作为反转组合。
• 选股方式：每期从行业股票池中选择与行业指数相关性最大的30只个股，进行一个月滚动投资。
• 实证结果：
  • 一个月行业Alpha动量组合累计涨幅为150.7%，同期上证综指下跌13.19%，超额收益达163.89%。
  • 行业Alpha相关性选股累计收益为328.07%，同期沪深300上涨20.92%，超额收益为307.16%。
• 行业Alpha组合表现：截至10月11日，行业Alpha组合累计上涨7.60%，而HS300同期上涨3.07%，超额收益为4.525%。
• 最佳个股：乐视网（上涨33.072%）
• 最差个股：华策影视（下跌12.383%）

投资策略建议

• Alpha动量组合：建议关注表现较好的个股，如杰瑞股份，但需注意整体组合跑输基准。
• Alpha反转组合：表现一般，建议谨慎操作，关注云南铜业等个股。
• 行业Alpha策略：行业动量组合表现优于反转组合，建议投资者关注一个月Alpha值较高的行业，如信息设备、信息服务、餐饮旅游、电子元器件、家用电器。
• 市场操作建议：市场处于震荡期，投资者可在下跌过程中择机吸纳，但需警惕趋势性走势出现。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

• 本报告仅供湘财证券有限责任公司客户使用。
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• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
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