主动量化投资专题研究之（一）_机器人投顾_财富管理的新蓝海_22页_2mb

机器人投顾：财富管理的新蓝海

核心内容

机器人投顾是一种结合主动投资与量化投资的新型财富管理服务，它通过智能算法为投资者提供个性化的投资建议和组合优化方案。该模式在美国已经取得了显著发展，而在中国仍处于起步阶段，具有广阔的发展前景。

主要观点

• 国外产品新趋势：ETF持续发展，机器人投顾成为新的投资趋势。截至2014年底，美国机器人投顾的资产管理规模已达到140亿美元，预计未来五年市场复合增长率将达68%，2020年有望突破2.2万亿美元。
• 机器人投顾的特点：它具备低成本、便于操作、算法纪律性强以及大数据处理能力等优势，能够帮助投资者规避情绪影响，提高投资效率。
• 主动与量化投资的结合：机器人投顾既允许投资者根据自身需求进行主动选择，又通过量化策略进行组合优化和风险管理，具有较大的发展潜力。
• 国内发展现状：中国ETF市场发展迅速，但机器人投顾产品仍处于萌芽阶段。已有部分公司推出相关平台，如弥财、蓝海财富、资配易等，其中资配易专注于A股市场，采用人工智能模型进行投资策略构建。

关键信息

国外机器人投顾发展

• 主要平台：如Wealthfront、Betterment、FutureAdvisor、Personal Capital、LearnVest、SigFig、Motif Investing等。
• 贝莱德：2015年收购FutureAdvisor，提供基于风险偏好的投资策略，以及自动化资产再平衡和税收亏损收割服务。
• 嘉信理财：推出“嘉信智能组合”，投资门槛为5000美元，管理资产规模达15亿美元。其投资组合由54只ETF构成，提供无咨询费用、无账户服务费用等优势。
• 德银：推出AnlageFinder，提供基于客户设定标准的投资组合，用户可自由调整资产配置。

国内机器人投顾发展

• 起步阶段：国内机器人投顾产品仍处于早期，但已有部分公司如资配易、弥财等开始布局。
• 资配易：专注于A股市场，采用大数据和人工智能模型进行投资策略构建，提供股票投资建议和管理服务。

嘉信智能组合运作流程

1. 用户信息评价：通过问卷评估用户的风险承受能力和意愿，分为三部分共14道题，评分后确定投资组合。
2. 选择标的指数：确定投资组合的标的指数，主要考虑指数特征和提供商，使用SAMURAL标准筛选。
3. 筛选ETF：从1600多只ETF中筛选出54只，主要依据低风险、规模、买卖价差、跟踪误差和运营费用率等标准。
4. 建立投资组合：采用分散化投资和目标驱动原则，根据用户的特定目的（如追求绝对收益、对冲通胀、获得收入）进行资产配置。
5. Goal Tracker后续跟踪：模拟不同市场环境下的组合表现，判断用户是否偏离目标，并提出调整建议。
6. 税收亏损收割和资产再平衡：每日监控组合，识别节税机会和资产再平衡需求，通过算法进行优化调整。

国内ETF市场概况

• ETF发展迅速：包括规模、行业、策略、风格、主题、海外等类型的ETF，同时也创新性地推出了债券型ETF和商品型ETF。
• ETF产品列表：列出了多只ETF产品，涵盖不同的资产类别，如股票、债券、商品等，具有丰富的投资选择。

量化投资策略

• 核心竞争力：机器人投顾的核心竞争力在于其丰富的量化投资策略储备，包括量化择时、行业配置、量化选股、事件驱动选股等。
• 广发金工团队：在上述策略方面有较长时间的研究和积累，致力于机器人投顾的开发与策略整合。

图表索引

• 图1：嘉信智能组合节税和再平衡过程
• 图2：储蓄目标在OnTarget下示例
• 图3：嘉信智能组合与Wealthfront、Betterment的费用比较
• 图4：嘉信智能组合使用的部分标的指数
• 图5：嘉信智能组合按资产投资目的分类
• 图6：嘉信智能组合根据风险偏好设定现金配比
• 图7：嘉信智能组合Return model估计参数
• 图8：GoalTracker市场情况分类
• 图9：储蓄目标下对达成目标情况的设定
• 图10：储蓄目标下在OnTarget下示例
• 图11：储蓄目标在AtRisk下示例
• 图12：储蓄目标在OffTarget下示例
• 图13：收入目标下对达成目标情况的设定
• 图14：收入目标在OnTarget下示例
• 图15：收入目标在At Risk下示例
• 图16：收入目标在OffTarget下示例
• 图17：储蓄目标调整建议
• 图18：收入目标调整建议
• 图19：嘉信智能组合节税和再平衡过程

相关研究

• 基于大数据挖掘的关联个股：2015-09-09
• 投资机会-互联网大数据挖掘系列(六)：无日期
• 低风险投资机会：2015-08-28

联系人信息

• 联系人：陈原文
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分析师信息

• 分析师：史庆盛
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