20230412-千海金研究所-白银市场简报_4页_1mb

白银市场简报总结

核心内容

本简报分析了近期白银市场的走势及影响因素，指出白银价格在宏观供需双重利好下有望持续上涨。

主要观点

• 市场表现：上周COMEX白银连续上涨，收报25.13美元/盎司，涨幅为4.03%。内盘白银T+D也跟随外盘走势攀升，突破5500关口后收于5575元/千克，涨幅达5.17%。
• 宏观经济背景：美国3月非农就业数据表现略强于预期，尽管新增就业人数为2020年12月以来最低，但失业率下降，劳动参与率上升，显示劳动力市场依然强劲。这提高了美联储在5月份继续加息的可能性。
• 通胀与加息预期：3月CPI年化涨幅预计从6%放缓至5.2%，而核心CPI年化涨幅则从5.5%升至5.6%。若核心通胀持续上升，美联储将难以终止加息，短期内可能对银价造成回撤压力。
• 供给端分析：白银的供给受矿企生产利润影响较大，由于能源和劳动力成本上升以及矿山品位逐年下降，银矿开采成本增加，产出减少。全球最大的8家银矿企业平均产银量近年来下降了54%，意味着生产相同数量白银需要更多矿石。
• 伴生银产量下降：铅、锌等金属价格低迷也导致伴生银产量下降，世界白银协会数据显示，2021年全球银矿产量下降0.6%，其中来自铅锌矿和金矿的白银产量分别下降2%和9%。
• 未来供需预期：白银实际库存处于历史低位，年内供给相对需求偏弱，未来数年可能面临产量缩减，甚至出现供需缺口，这对银价的中长期上涨构成利好。

关键信息

• 价格走势：COMEX白银上涨4.03%，内盘白银T+D上涨5.17%。
• 非农数据：3月新增就业23.6万，失业率3.5%，平均时薪同比增长4.2%。
• 通胀预期：3月CPI年化涨幅预计从6%降至5.2%，核心CPI年化涨幅预计升至5.6%。
• 银矿产量：全球最大的8家银矿企业平均产银量下降54%，伴生银产量下降0.6%。
• 未来展望：由于供给瓶颈和宏观环境，白银价格有望持续上涨。

数据来源

• 数据1、2：交易侠，千海金贵金属研究院
• 图3、4：世界白银协会，千海金贵金属研究院
• 图5：世界白银协会，千海金贵金属研究院

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