20150323-广发证券-环保_本周-PPP_订单潮-行业最大_也是最后一轮跑马圈地_16页_1mb

报告摘要

环保本周总结（2015.3.16-2015.3.22）

核心内容

本周环保行业迎来PPP订单潮，成为行业发展的关键节点。随着地方政府对PPP模式的推广，环保行业迎来了新的发展机遇，特别是PPP项目和第三方治理政策的推动，使环保公司能够突破区域限制，快速拓展市场。

主要观点

PPP订单潮将至：2015年省级地方政府已披露PPP项目计划投资总额突破1万亿元，环保项目占据重要地位。
市场空间快速释放：PPP模式的推行有助于缓解政府融资压力，同时为环保公司打开存量市场，带来巨大潜在市场空间。
环保逻辑主线：维持“监测+PPP”逻辑主线，认为这是环保行业“十三五”期间基本面最大的改变。
投资组合建议：广发证券推荐投资组合为亿利能源、巴安水务和富春环保，认为其在PPP项目中表现突出。
行业发展方向：关注“大+小+国企”组合，龙头公司具备持续成长能力，小型公司有望通过大额订单实现突破，地方国企在PPP和国企改革背景下加速成长。

关键信息

本周环保政策与事件

PPP融资优惠：发改委推出PPP项目融资优惠措施，包括优先保障融资需求、贷款期限最长可达30年、利率优惠、加快审批等。
中央预算内投资：2015年中央安排80亿元用于资源节约和环境保护，其中大气雾霾防治工程占比15亿元。
环保行业动态：多地推进水环境治理、污水处理厂建设、环保标准更新、环境审计试点等。

重点公司中标信息

万邦达：中标乌兰察布市PPP项目，中标金额达56.09亿元。
雪迪龙：中标燃气利用改造工程分析仪系统项目。
国祯环保：中标临泉县杨桥镇环境连片整治项目，中标金额568.65万元。
聚光科技：连续中标多个环保项目，包括脱硝气体分析仪采购、环境监测体系建设等。
富春环保：本周涨幅较大，3月18日和20日分别有大宗交易，成交额达27,500万元。

本周市场表现

环保指数：本周上涨5.83%，跑输沪深300指数0.95个百分点。
环保水务板块：涨幅前五为万邦达、盾安环境、富春环保、雪迪龙、津膜科技；跌幅前两位为*ST秦岭和维尔利。

上市公司重要事项

业绩发布会：三聚环保、维尔利、创业环保等公司将召开业绩发布会。
年报预计披露：盾安环境、龙源技术、天壕节能、中材节能、盛运股份等公司将披露年报。
股东大会召开：万邦达、津膜科技、东江环保等公司将召开股东大会。

重点公司估值与盈利预测

子行业	代码	名称	市值(亿元)	收盘价	EPS（元）	P/E
固废	000826.SZ	桑德环境	243	28.68	0.69	42
固废	300090.SZ	盛运股份	99	18.69	0.33	57
固废	300190.SZ	维尔利	65	37.32	0.17	220
固废	002672.SZ	东江环保	144	41.54	0.60	69
固废	300266.SZ	兴源环境	112	67.89	0.13	522
水处理	300070.SZ	碧水源	408	38.11	0.78	49
水处理	300055.SZ	万邦达	198	80.88	0.57	142
水处理	300334.SZ	津膜科技	73	27.89	0.31	90
水处理	300172.SZ	中电环保	51	29.98	0.39	73
大气	600388.SH	龙净环保	161	37.76	1.07	35
大气	600292.SH	中电远达	165	27.47	0.35	78
大气	002573.SZ	国电清新	186	34.87	0.34	103
大气	300105.SZ	龙源技术	78	15.25	0.37	41
监测	002658.SZ	雪迪龙	126	45.93	0.49	94
监测	300137.SZ	先河环保	65	18.94	0.17	111
监测	300203.SZ	聚光科技	130	28.64	0.35	82
监测	300165.SZ	天瑞仪器	40	25.74	0.36	72

风险提示

市场低价恶性竞争：可能导致公司盈利能力持续下降。
EPC工程结算延迟：影响公司业绩预期。
运营补贴不到位：影响产能利用率，进而影响盈利能力。

本周大宗交易信息

股票名称	交易日期	成交价（元/股）	成交额（万元）	买方营业部	卖方营业部
富春环保	2015-3-18	12.49	2,498.00	中国民族证券有限责任公司上海南丹东路证券营业部	太平洋证券股份有限公司宁波中山东路证券营业部
富春环保	2015-3-18	12.49	3,747.00	海通证券交易单元(016606)	太平洋证券股份有限公司宁波中山东路证券营业部
富春环保	2015-3-20	12.50	27,500.00	山西证券股份有限公司太原府西街证券营业部	日信证券有限责任公司呼和浩特锡林南路证券营业部
兴源环境	2015-3-18	62.28	1,806.12	海通证券股份有限公司嵊州西前街证券营业部	海通证券股份有限公司嵊州西前街证券营业部
兴源环境	2015-3-18	62.28	1,494.72	海通证券股份有限公司嵊州西前街证券营业部	海通证券股份有限公司嵊州西前街证券营业部
兴源环境	2015-3-19	59.90	1,677.20	海通证券股份有限公司嵊州西前街证券营业部	海通证券股份有限公司嵊州西前街证券营业部
先河环保	2015-3-18	16.86	1,686.00	华泰证券交易单元(390537)	中信证券股份有限公司南通工农路证券营业部

本周重要事件回顾

公司	内容说明
万邦达	中标乌兰察布市PPP项目，金额达56.09亿元
燃控科技	投资英诺格林，持股51%，切入水处理行业
东方能源	非公开发行不超过1.02亿股，募集资金不超过13亿元
秦岭水泥	2014年净亏损2.5亿元，营收下降
中电环保	2014年净利润8339.99万元，同比增长20.75%
雪浪环境	中标污水处理厂自控改造项目
聚光科技	连续中标多个环保项目，包括脱硝气体分析仪、环境监测体系建设、气体检测器采购
雪迪龙	2014年净利润1.99亿元，同比增长48.23%
富春环保	2015年第一季度盈利预计2883.75-3707.68万元，同比下降30%-10%
国祯环保	因非公开发行股票停牌，计划3月19日复牌
桑德环境	通过高新技术企业认定，享受15%所得税优惠
龙源技术	第一期员工持股计划完成，锁定期24个月
久安建设	中标小龙河防洪治理工程，金额651.53万元
菲达环保	中标安徽池州九华发电有限公司3号机组改造工程，金额568.65万元
北控水务	与北京金控签订深泽污水处理厂自控改造项目
河北六企业	因污水处理厂超标排放被按日计罚
山东通报	东营、滨州因水质超标被约谈，部分项目被限批
兰州规范	供水管网附近施工需签订保护协议，防止爆管
广西约谈	镇级污水处理设施建设滞后，市县领导被约谈

表格索引

表1：广发环保投资组合
表2：固废行业一周大事
表3：水务行业一周大事
表4：大气、监测行业一周大事
表5：重点公司中标信息
表6：本周大宗交易信息
表7：上市公司一周经营动态
表8：重点公司估值与盈利预测
表9：上市公司下周重要事项
表10：国内部分城市水价等重要价格信息
表11：国内部分城市阶梯水价实施情况

风险提示

市场低价恶性竞争，导致盈利能力下降。
EPC企业工程结算进度低于预期。
运营企业补贴无法按时到位，影响产能利用率。

联系方式

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