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油脂早报（2024年12月13日）分析总结

**分析师：王明伟
从业资格证号：F0283029/Z0010442

一、本期市场概况

油脂价格总体呈现回调整理态势，国内基本面相对宽松，主要中美豆类产量均呈现较高预期，但需警惕天气波动。市场关注焦点转向天气炒作与库存变化。

二、品种分析要点

豆油

1. 基本面：MPOB报告显示11月产量环比减少98%，但出口降幅超预期达147.4%，报告整体中性；船调数据显示最新月度出口环比增加4%，进入减产周期后油脂供应趋紧，观点偏多。
2. 基差：现货报7900元/吨，升水期货，基差304。
3. 库存：商业库存96万吨，环比下滑2万吨，同比增117%，观点偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，均线向下，偏空。
5. 主力持仓：多头头寸减少，偏多。
6. 预期观点：国内基本面宽松，短期震荡行情为主，区间参考7400-7700元/吨。

棕榈油

1. 基本面：MPOB报告显示产量降幅不及预期，出口回暖，进入减产季预期增强，观点偏多。
2. 基差：现货报9850元/吨，升水期货，基差1128。
3. 库存：港口库存51万吨，环比增1万吨但同比大降34.1%，偏多。
4. 盘面：期价在20日均线下运行，偏空。
5. 主力持仓：多头头寸增加，偏多。
6. 预期观点：短期调整需要消化基本面利空，关注政策变化，震荡区间8500-8900元/吨。

菜籽油

1. 基本面：产量减少但低于预期，船调出口数据改善，市场预期向好，偏多。
2. 基差：现货8800元/吨，升水期货，基差157。
3. 库存：商业库存36万吨，环比大幅增加11万吨，同比增32%，偏空。
4. 盘面：处于20日均线下方，偏空。
5. 主力持仓：多头减仓，偏多。
6. 预期观点：进口菜油库存平稳，短期维持震荡，OI2505支撑8500元/吨，阻力位于8800元/吨。

三、主要利多因素

• 美豆库销比维持4%低位，供应紧张；
• 棕榈油面临减产周期，支撑价格；
• 印尼B40计划刺激对棕榈油需求，减少供应。

四、主要利空因素

• 全球主要经济体需求疲软，油脂消费量有限；
• 国内油脂库存高企，持续累库压力增大；
• 厄尔尼诺天气可能进一步刺激供应增加。

五、主要交易逻辑

基于全球产量预期偏宽松判断行情，中短期交易天气炒作为主，区间震荡策略可行。关注库存变化和天气对产量影响。

六、风险提示

• 供给端：南美产量是否超预期、油厂压榨节奏
• 需求端：下游终端采购意愿、饲料添加标准
• 基础面：全球库存变化、进口数据波动
• 压榨环节：国内大豆进口情况、压榨利润变化
• 总体库存：全国动植物油统库变化节奏

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王明伟
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