2017年-世界发展银行全球_Corporate_Debt_Maturity_in_Developing_Countries___Sources_of_Long-_and_Short-Termism_47页_2mb

报告摘要

本文探讨了发展中国家企业在债务市场中借款的期限结构，以及其与发达国家企业的差异。通过分析1991年至2014年间发展中国家和发达国家企业发行的公司债券和银团贷款的交易数据，研究发现：

总体债务期限：发展中国家企业在公司债券和银团贷款市场中借款的平均期限（7.3年）略高于发达国家企业（6.2年）。
市场差异：发展中国家企业在国内债券市场中借款期限较短，而在国际债券市场和银团贷款市场中借款期限与发达国家企业更为接近。
用途差异：发展中国家企业更倾向于将银团贷款用于项目融资（如基础设施建设），这类贷款的平均期限较长（约11年），而发达国家企业则更多用于其他目的。
企业规模差异：发展中国家企业中，较大的企业（与发达国家企业规模相当）更有可能使用债券和银团贷款市场进行融资，而小企业则更多依赖其他短期融资工具。

债务期限结构：发展中国家企业并不比发达国家企业更倾向于短期融资。尽管其整体债务期限略长，但这种差异在控制行业和年份因素后变得不显著。
国际市场的角色：国际债券市场和银团贷款市场在发展中国家企业融资中扮演重要角色，尤其是对于项目融资而言，国际市场的融资期限更长。
企业规模的影响：大企业更可能使用长期债务工具，而小企业则更多依赖短期融资工具，这解释了为何发展中国家的总体债务期限结构并不明显短于发达国家。
资产负债表的局限性：现有文献基于资产负债表数据认为发展中国家企业更依赖短期债务，但本文通过交易数据发现，这一结论并不准确，因为许多企业未使用债券和银团贷款市场。

数据来源：使用了Thomson Reuters SDC Platinum数据库和Bureau van Dijk Orbis数据库，覆盖了82个国家（39个发达国家，43个发展中国家）的57,513家企业，共计266,539笔债务融资交易。
债务类型：
- 公司债券：发展中国家企业平均期限为7.9年，发达国家企业为9.8年。
- 银团贷款：发展中国家企业平均期限为7.1年，发达国家企业为4.5年。
市场位置：
- 国内债券市场：发展中国家企业平均期限为6.6年，发达国家企业为6.2年。
- 国际债券市场：发展中国家企业平均期限为9.6年，发达国家企业为6.2年。
融资用途：
- 项目融资：发展中国家企业使用银团贷款进行项目融资的比例显著高于发达国家（35% vs. 5%）。
- 项目融资的平均期限最长（约11年），而其他用途的贷款期限较短。
企业规模：
- 发展中国家的大企业（与发达国家企业规模相当）更可能使用债券和银团贷款市场。
- 小企业（尤其是国内企业）在资产负债表中更可能依赖短期债务工具。