20250419-国联期货-纯苯苯乙烯周报_关注大炼化提负保GDP的问题_37页_19mb

国联期货纯苯苯乙烯周报总结

核心内容概览

本报告为国联期货研究所于2025年4月19日发布的纯苯与苯乙烯周报，主要分析了纯苯与苯乙烯的供需、价格走势及市场策略，同时涉及下游产品及终端行业的表现。

主要观点

1. 纯苯市场

• 价格与利润：本周纯苯下游毛利再度走弱，供需双减，估值暂无上升动力。石脑油裂差和BZN价差均回落至低位，EB-BZ价差在1320元附近震荡。
• 进口与出口：国内纯苯进口利润周环比上升17元/吨，但远月进口窗口关闭。韩国4月上旬向中国出口纯苯约5.81万吨，较去年同期增加2.89万吨，但因SK回购影响，出口量有所减少。
• 库存：预计下周纯苯港口库存将去库约1万吨，但整体库存压力仍存。
• 检修情况：国内检修损失量合计约29.27万吨，亚洲（不含中国）检修损失量约13.93万吨，预计5月检修损失量减少至23.78万吨。

2. 苯乙烯市场

• 产量与开工率：本周苯乙烯产量约30.58万吨，产能利用率66.77%，处于近五年同期偏低水平。恒力石化装置下周有望重启，带动整体开工率回升。
• 进口与出口：苯乙烯进口量预计在5月有所增加，但净进口量仍为负，表明国内供应略强于需求。
• 库存：华东港口苯乙烯库存预计去库约1万吨，港口库存整体下降，基差可能进一步走强。
• 下游需求：EPS和ABS需求走弱，PS库存偏高，下游负反馈持续。

3. 市场策略

• 纯苯：建议关注石脑油裂差和BZN价差，若油价反弹且加工费稳定，纯苯估值有望出现布空机会。
• 苯乙烯：EB2506估值区间在7000-7600元，若盘面反弹至7450-7550附近，建议逢高布空。6-7价差在100元上方可反套。

关键信息

1. 宏观环境

• 美国金融体系流动性问题有所缓解，但5月国债到期规模较大，市场仍担忧国债危机。
• 联储有流动性释放空间和紧急工具，但若5月实施紧急措施，下半年可能面临控制长债收益率的挑战。

2. 原油与油品

• 美国石油钻井数略有增加，但周四油价反弹主要由地缘风险推动，非OPEC减产所致。
• 美国keystone管道停运、库欣原油去库等因素支撑油价，若俄乌及伊朗谈判失败，布油可能上修至64-71美元/桶。

3. 下游市场

• EPS：外采毛利周均值-248元/吨，库存上升，需求疲软。
• ABS：需求走弱，开工率下降，库存压力增加。
• PS：外采毛利接近盈亏平衡，库存偏高，需求转弱。

供需平衡分析

1. 纯苯供需

• 2025年4月纯苯供需差为1.27万吨，5月预计为-4.16万吨，显示需求弱于供应。
• 产能利用率和产量均下降，但进口量稳定，总体供应仍偏强。

2. 苯乙烯供需

• 2025年4月苯乙烯供需差为-7.28万吨，5月预计为4.06万吨，供需出现改善。
• 产能利用率和产量均有所下降，但进口量略有增加，库存持续去库。

风险提示

• 美国制裁我国船只
• 宏观衰退交易
• 地缘风险升温
• 轻烃裂解装置提前停车
• 抢转口预期

数据来源

• 卓创资讯
• 华瑞资讯
• 国联期货研究所
• 隆众、卓创、WIND、EIA等

图表说明

• 图表涵盖纯苯、苯乙烯及下游产品的开工率、库存、毛利、价差等关键指标。
• 图表显示纯苯、苯乙烯供需双弱，但库存去库趋势明显，预计未来价格波动较大。

总结

本报告指出，纯苯和苯乙烯市场均处于供需双弱状态，但库存去库趋势为市场带来一定的支撑。建议投资者关注油价走势及加工费变化，适时进行做空操作。同时，需警惕地缘风险、宏观衰退及装置检修等因素对市场的影响。整体来看，市场仍存在不确定性，投资者应谨慎操作，关注数据变化与政策动向。