20231119-华鑫证券-策略周报_三大工程_房地产发展新模式的体量_成效和受益方向_25页_732kb

楼市现状与破局方向：
当前楼市“金九银十”缺席，居民杠杆率已达历史高位，居民加杠杆意愿不足，导致地产市场低迷。政策力度相比2014年930新政力度相当，但效果远不及当年，核心在于居民“有心无力”。

破局关键：宽货币、宽信用、扩内需。
借鉴美国和日本历史经验，需进一步放松货币政策、化解债务风险、扩财政与内需。同时，棚改带动的宽信用政策曾有效提振楼市，当前需借力“三大工程”推动地产新模式。

三大工程体量与成效测算：

1. 保障房： 2024年建设15亿平保障房，投资5282亿元。
2. 城中村改造： 21个超大特大城市存量建面约956亿平，总投资52-86万亿元，2024年投资1-17万亿元。
3. “平急两用”： 总投资5811亿元，2024年投资2906亿元。

三大工程合计拉动2024年投资19万亿元，GDP增速约1.53%，其中金融、稳定风格（地产链）股票居前，成长属性（TMT、汽车）接力。

受益方向：

• 金融与地产链： 银行、建筑装饰、钢铁等板块受益。
• 成长股： TMT、汽车、航空、造纸、电力设备、家电等人民币升值受益行业值得关注。

风险提示：

• 国内流动性波动、政策不及预期
• 保障房、城中村改造、“平急两用”建设测算可能误差

当前A股震荡反弹，科技成长与金融地产风格交替，投资者可重点关注“三大工程”带来的结构机会。