20211206-国金证券-行业择时及指数基金（含ETF）配置月报_2021年12月期_12页_1mb

报告摘要

本报告为行业择时及指数基金配置月报，主要围绕A股行业轮动现象，构建一套基于基本面、价量、市场情绪和分析师预期的底层行业轮动模型，以期实现超额收益。该模型通过选取行业指数基金进行等权配置，为投资者提供可操作的投资策略。

上层宏观因素：经济走势、货币政策、通胀情况。
中层行业景气度：产业链上下游数据、行业价量变化。
底层行业因子：
- 基本面因子：成长因子（净利润、营收、净资产增长）和质量因子（资产周转率、债务杠杆）。
- 价量因子：动量因子（如20日、60日、120日、250日动量）。
- 市场情绪因子：换手率、波动率、北向资金净买入、分析师行业报告数量。
- 分析师预期因子：一致预期营收增速、净利润增速、ROE增量。

精选因子：共筛选出9个因子，包括：
- 成长类因子：净资产增长率（权重0.2）、营收增长率（权重0.1）。
- 质量类因子：总资产周转率（权重0.1）、流动资产周转率（权重0.1）、债务总资产比（权重0.1）。
- 动量类因子：20日收益（权重0.1）、250日动量（权重0.1）。
- 情绪类因子：20日平均换手率（权重0.0667）、分析师行业报告数量（权重0.0667）。
- 分析师预期因子：一致预期ROE增量（权重0.2）。
- 北向资金因子：月频净买入（权重0.0667）。
因子表现：
- 动量因子：IC均值分别为4.57%、7.58%、9.5%、10.12%，表现较为突出。
- 情绪因子：20日平均换手率（VOL20）和分析师报告数量表现良好，IC均值分别为4.52%和6.36%。
- 质量因子：总资产周转率（TotalAssetsTRate）和其差分因子（TotalAssetsTRate_diff）表现较好，IC均值分别为4.00%和5.23%。
- 分析师预期因子：一致预期ROE增量表现最优，IC均值为5.44%。

11月推荐行业：钢铁（-0.98%）、有色（8.84%）、轻工（5.71%）、化工（-0.34%）、采掘（-4.81%）、银行（-4.22%）、家电（0.1%）、休闲服务（-16.61%）等。
模型优选行业：钢铁、家电、有色、化工、轻工、机械设备、银行、采掘、电子。
ETF组合推荐：
- 组合包括：国泰中证钢铁ETF、广发中证全指家用电器A、南方中证申万有色金属ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF、南方中证500ETF、国泰中证细分机械设备产业ETF、华宝中证银行ETF、国泰中证煤炭ETF、天弘中证电子ETF。
- 组合表现：年化跟踪误差为5.86%，日均跟踪偏离度为0.27%，较好地复制了行业指数表现。

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