20211110-国金证券-行业择时及指数基金（含ETF）配置月报_2021年11月期_12页_1mb

金融产品研究中心 - 行业择时及指数基金（含ETF）配置月报总结

核心内容概述

本报告由金融产品研究中心发布，主要探讨了基于基本面、价量、市场情绪和分析师预期的行业轮动策略。通过构建多因子模型，对A股行业进行择时配置，并推荐相应的ETF及指数基金组合，以实现超额收益。

主要观点

• 行业轮动现象显著：A股市场行业轮动频繁，热门行业的持续性有限，因此研究具有预测能力的行业轮动模型具有重要意义。
• 行业轮动模型框架：模型分为上层宏观环境因素、中层行业产业链传导、底层行业多因子三个层次，本文主要讨论底层多因子框架。
• 底层因子筛选：选取了成长、质量、动量、情绪四大类因子，共12个细分因子，其中动量因子表现最佳，IC均值最高。
• 因子权重分配：通过筛选，最终确定9个因子作为模型的底层因子，每个因子的权重分别为：净资产增长率（0.2）、总资产周转率（0.1）、20日收益（0.1）、1年动量（0.1）、20日换手率（0.0667）、分析师行业报告数量（0.0667）、一致预期ROE（0.2）、总资产周转率差分（0.1）、北向资金净买入（0.0667）。
• 模型表现优异：回测显示，该策略年化收益为19.7%，夏普比率为2.26，超额收益为11.97%，夏普比率为1.76，且在多数时间段表现稳定，仅在2018年出现较大回撤。
• ETF组合推荐：基于模型优选的9个行业，筛选出9只ETF及指数基金构成等权重组合，以实现对行业轮动的跟踪，组合年化跟踪误差为5.82%，日均跟踪偏离度为0.27%。

关键信息

行业轮动因子分析

模型推荐行业（2021年10月）

• 推荐行业：化工、家电、钢铁、有色、轻工制造、采掘、食品饮料、休闲服务、银行
• 推荐行业收益：采掘（13.37%）、银行（3.35%）、休闲服务（3.27%）、食品饮料（1.78%）、化工（-0.36%）、家电（-0.68%）、钢铁（-11.63%）、有色（-0.62%）、轻工（-2.97%）

ETF及指数基金组合

模型性能指标

• 年化收益：19.7%
• 夏普比率：2.26
• 最大回撤：10.35%
• 跟踪误差：5.82%
• 跟踪偏离度日均值：0.27%

风险提示

• 本报告基于历史数据测试，不保证未来收益。
• 市场风格可能切换，Alpha因子可能失效。
• 投资者应结合自身情况，谨慎使用本报告进行投资决策。

结语

本报告展示了基于基本面、价量、市场情绪和分析师预期的行业轮动策略的稳健表现，未来将继续完善模型，考虑宏观环境和产业链数据的影响。欢迎投资者继续关注我们的研究。