20180104-华泰证券-一线城市中高端酒店市场调研报告_中高端酒店业_品质和管理制胜_8页_656kb

行业研究/动态点评总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国中高端酒店行业的发展现状与未来趋势，分析其市场结构、竞争格局及龙头企业的成长潜力。报告指出，中高端酒店行业正在从“野蛮生长”向“品牌制胜”阶段过渡，优秀管理能力和差异化产品定位成为竞争关键。同时，行业连锁化率仍有较大提升空间，龙头酒店集团通过整合存量资源、优化管理模式、拓展加盟渠道等方式，有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

主要观点

1. 中高端酒店市场特征

• 一线城市占比高：截至2017年底，一线城市中高端酒店市场占比超过45%，供给相对充分。
• 连锁化率偏低：中高端酒店品牌连锁化率仅为6.99%，远低于酒店市场平均水平（11%），未来有较大提升空间。
• 区域寡头格局明显：华住、首旅如家、锦江集团等龙头在一线城市中高端市场占据优势，形成区域寡头格局。

2. 行业发展阶段

• 野蛮生长阶段（2014-2016）：以快速投资和无序竞争为主，中端连锁酒店CAGR达53.3%。
• 占地为王阶段：龙头品牌通过抢占优质物业资源进行标准化扩张，占据一线城市中高端市场50%以上份额。
• 品牌制胜阶段：行业进入差异化竞争，产品定位、服务品质和管理能力成为核心竞争力。

3. 龙头企业竞争优势

• 华住：产品定位清晰，总部统一管理，价格动态调整，评分领先。
• 首旅如家：管理模式灵活，店长有建议权，会员体系完善，与集团资源对接，打造顾客生态圈。
• 锦江股份：产品体系完善，自有物业资源丰富，具备较强业务整合潜力。

4. 投资建议

• 首旅酒店：维持“买入”评级，预计2017-2019年EPS为0.84/1.08/1.32元，对应PE为34.67/26.96/22.06倍。
• 锦江股份：维持“增持”评级，预计2017-2019年EPS为0.95/1.18/1.29元，对应PE为35.73/28.76/26.31倍。

关键信息

• 市场增长：中高端酒店需求旺盛，行业处于长期提价周期，供给端持续扩张。
• 管理机制：龙头酒店集团通过优化管理机制（如绩效激励、会员体系、收益管理系统）提升运营效率和盈利能力。
• 成本压力：租金和人力成本上升对行业构成一定风险，但龙头凭借更强的议价能力与资源整合能力，能有效应对。
• 区域优势：维也纳在深圳、铂涛在广州、华住在上海具有明显区域优势，推动当地市场占有率。
• 未来展望：随着市场整合加速，中高端酒店连锁化率有望提升，龙头公司有望通过翻牌单体酒店扩大市占率。

风险提示

• 市场需求不达预期：经济下行可能影响酒店入住率和消费意愿。
• 成本上升压力：租金和人力成本上涨可能压缩利润空间。

图表摘要

• 图表1：一线城市中高端酒店数量占比超过40%。
• 图表2：一线城市中高端酒店连锁化率低于市场平均水平。
• 图表3：华住、锦江、首旅如家三大集团在一线城市中高端连锁酒店市场合计占有率。
• 图表4：各品牌酒店在一线城市中高端市场占有率。
• 图表5：各品牌中高端酒店一线城市门店占比。
• 图表6：中高端酒店市场发展阶段与特征。
• 图表7：中高端酒店评分对比（携程网）。
• 图表8：中高端酒店评分对比（阿里旅行）。
• 图表9：各酒店集团管理模式与考核机制对比。

重点推荐

样本说明

• 数据来源：携程网、阿里旅行、各酒店集团APP及公司官网。
• 统计范围：五大一线城市（北京、上海、深圳、广州、杭州）。
• 样本选取：选取各城区商圈中心酒店，对比周边其他品牌中高端酒店。

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