20221122-开源证券-北交所策略专题报告_2023年投资策略_达根知底耕良田_专精特新看成长_38页_4mb

北交所2023年投资策略总结

核心内容

2023年是北交所发展的关键年份，预计将迎来发行加快和优质公司增多的阶段，为投资者布局提供了有利时机。北交所生态持续优化，包括发行定价趋向合理、估值水平较低、盈利增速确定性强以及流动性有所改善。

主要观点

• 发行加快：北交所预计2023年会加快新股发行，发行量有望大幅提升。
• 专精特新企业：专精特新企业成为北交所发展的中坚力量，占比达38%，并集中于工业、信息技术等行业。
• 估值优势：北交所整体估值水平仅为科创板的30%、创业板的40%，具有显著的比较优势。
• 流动性改善：北交所开通投资权限超517万户，超580只公募基金参与投资，新增保险、QFII、期货资管等长期资金。
• 投资机会：投资者应关注新上市专精特新企业、低估值高权重股票以及部分转板预期股。
• 制度建设：参考科创板和纳斯达克的发展历程，北交所制度建设将逐步完善，以支持中小企业发展。

关键信息

1.1 上市公司优质标的数量增加，专精特新企业成为发展中坚力量

• 北交所排队企业中，有47家为国家级专精特新“小巨人”企业，占比达39%。
• 专精特新企业集中于高端装备制造、化工新材料和TMT行业。
• 北交所是专精特新企业的聚集地和主阵地，已有47家上市企业被评为国家级专精特新“小巨人”。
• 2022年北交所上市21家专精特新“小巨人”企业，其中昆工科技、惠丰钻石等涨幅超过100%。

1.2 新股破发率优于其他板块，定价水平趋向合理

• 北交所新股首日破发比例为25%，优于科创板的43.93%。
• 北交所新股PE更集中于25X以下，定价趋向合理。
• 发行价/停牌价指标值在2022年有所下降，新股发行相对老股的折价水平上升。
• 2022年北交所新股平均PE值为22.54X，仅为科创50指数的31%、创业板的37.96%。

1.3 北交所估值处在较低位置

• 北交所整体估值较低，具有较强的吸引力。
• 北证50指数成分股中，如贝特瑞、吉林碳谷、颖泰生物等，PE TTM均在26X以下。
• 2022年北交所Q1-Q3归母净利润同比增速达19.43%，远超创业板水平。
• 研发费用率方面，北交所为6.28%，仅次于创业板。

1.4 专精特新将是投资者配置北交所的重要因素

• 专精特新企业占比达38%，高于其他板块。
• 北交所是专精特新企业的重要投资平台，能够满足投资者对成长股和稀缺龙头的需求。
• 北证50指数行业偏重于新能源、化工新材料、医药生物，与专精特新企业的发展方向一致。

1.5 参考科创板和纳斯达克发展历程，北交所制度建设会进一步完善

• 科创板制度建设快速而紧密，2022年推出混合做市制度。
• 北交所制度建设与科创板相似，如发布北证50指数、引入两融机制等。
• 参考纳斯达克的发展经验，北交所通过分层机制筛选优质企业，推动其发展。

1.6 北证50指数总体呈现科技型和小盘股指数特征

• 北证50指数走势与科创板、创业板等偏科技类指数趋同，但波动性更大。
• 与中证1000等小盘股走势更为贴近。
• 北交所指数在下跌市中波动性更大，但在上涨市中表现强劲。

投资机会

• 新上市专精特新企业：2022年上市的21家专精特新“小巨人”企业表现良好，如昆工科技、惠丰钻石。
• 低估值高权重股票：如贝特瑞、吉林碳谷、颖泰生物等，具有重估潜力。
• 转板预期股：北交所已有68家公司初步符合转板至科创板、创业板的财务标准，需关注市值和其他要求。

风险提示

• 政策变动风险：政策调整可能影响北交所的发展和投资机会。
• 公司经营风险：部分公司可能存在经营风险，需谨慎评估。
• 宏观经济变动风险：宏观经济波动可能对北交所产生影响。

图表目录

• 图1：上市问询过程中的公司集中分布于高端装备制造、化工新材料和TMT行业
• 图2：排队中的专精特新企业占比达39%
• 图3：排队中专精特新企业集中于工业、信息技术等行业
• 图4：新三板仍然为专精特新“小巨人”企业最集中的板块
• 图5：北交所2022年的新股首日破发情况好于科创板
• 图6：2022年月度首日破发比例水平有所降低
• 图7：发行价/停牌价指标值2022年产生下降趋势
• 图8：2022年以来新股PE定价趋向合理
• 图9：2022年新股的发行PE/行业PE值向60%~100%区间内集中
• 图10：北交所估值水平仅为科创板的30%、创业板的40%
• 图11：北交所Q1-Q3归母净利润同比增速达19.43%
• 图12：硅烷科技近年营收保持快速增长
• 图13：归母净利润近年保持50%以上涨幅
• 图14：硅烷科技年内最高涨幅达341.52%
• 图15：电子半导体行业在科创50指数中权重达37%
• 图16：成分股调整使得科创50在行业上的偏重发生变化
• 图17：北证50指数行业方面更偏重于新能源、化工新材料、医药生物
• 图18：公募基金持有科创板股票总市值规模不断上升
• 图19：2020Q3后科创板融资总额进入快速扩张阶段并保持上升趋势
• 图20：北证A股与科创板和创业板指数走势趋同，更偏向中证1000等小盘股
• 图21：科创板开市第二年新股发行量快速提升
• 图22：北交所的后备军充足
• 图23：专精特新主要围绕工业“四基”、十大重点领域发展
• 图24：专精特新就是企业发展的产业“护城河”
• 图25：梯度性筛选标准下专精特新企业具有较高投资价值
• 图26：北交所整体申报流程更为简洁
• 图27：北交所流动性已经得到大幅改善（换手率%）
• 图28：流动性改善使得估值水平PE得到提升
• 图29：市场换手率集中于中小市值股票
• 图30：成交总额集中于高市值股票
• 图31：科创板换手率分布较为平均
• 图32：科创板成交额同样具有头部集中的现象
• 图33：北交所新股网上有效申购户数呈现下降趋势（万户）
• 图34：北交所已经产生了如电子测试测量、连接器、半导体石英等优质行业产业链
• 图35：新三板公司去科创板上市后从小公司成长为大公司的案例
• 图36：新三板挂牌期间融资后，固德威营收规模增速提升
• 图37：新三板挂牌期间融资后研发费用大幅提升
• 图38：固德威营业总收入2020、2021均实现68%增长
• 图39：观典防务于2022年5月25日转板至科创板
• 图40：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图41：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图42：北交所排队企业中共35家已过会
• 图43：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图44：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图45：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图46：北交所排队企业中共35家已过会
• 图47：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图48：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图49：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图50：北交所排队企业中共35家已过会
• 图51：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图52：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图53：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图54：北交所排队企业中共35家已过会
• 图55：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图56：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图57：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图58：北交所排队企业中共35家已过会
• 图59：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图60：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图61：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图62：北交所排队企业中共35家已过会
• 图63：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图64：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图65：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图66：北交所排队企业中共35家已过会
• 图67：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图68：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图69：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图70：北交所排队企业中共35家已过会
• 图71：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图72：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图73：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图74：北交所排队企业中共35家已过会
• 图75：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图76：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图77：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图78：北交所排队企业中共35家已过会
• 图79：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图80：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图81：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图82：北交所排队企业中共35家已过会
• 图83：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图84：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图85：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图86：北交所排队企业中共35家已过会
• 图87：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图88：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图89：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图90：北交所排队企业中共35家已过会
• 图91：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图92：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图93：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图94：北交所排队企业中共35家已过会
• 图95：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图96：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜
• 图97：板块热点带动下北交所行业性交易机会突显
• 图98：北交所排队企业中共35家已过会
• 图99：北交所指数与科创50等其他指数对比波动性更大
• 图100：北交所多只股票年内涨幅较大，登上异动榜