2021H1管理规模前十基金经理与业绩前十基金经理点评：船大抗风浪，船小好调头-20210726-申港证券-29页_1mb

2021H1管理规模前十基金经理与业绩前十基金总结

核心内容

2021年年初至今，A股经历了波动性加剧的结构性牛市，风格切换明显。在1-3月，由于美债收益率飙升，核心资产大幅下跌；而3月后，随着美国经济复苏放缓，成长股如TMT高科技、新能源、半导体等开始复苏，蓝筹股则相对低迷。这种风格切换导致管理规模较大的基金经理面临较大挑战，而管理规模较小的基金经理则凭借灵活的持仓和交易风格，抓住成长股复苏机遇，业绩表现亮眼。

主要观点

1. 管理规模前十基金经理：

   • 人均管理规模达到808亿，平均投资年限为8年。
   • 代表产品平均收益率为4.9%，体现出“船大抗风浪”的特点。
   • 他们主要集中在核心资产赛道，如消费、医疗保健等，虽然业绩相对稳定，但面临风格切换的挑战。

2. 业绩前十基金经理：

   • 平均管理规模为44亿，平均管理年限为5.2年。
   • 代表产品平均规模为8.8亿，平均收益率达69%，体现出“船小好调头”的优势。
   • 他们更倾向于布局中小盘成长股和周期股，创造超额收益。

3. 成长与价值的转换节点：

   • 2021年2月以来，小盘成长股强于大盘价值股，是核心资产估值过高的修正。
   • 预计价值投资将重新优于成长投资，拐点可能出现在2022年四季度。

4. 成长股高增长因素：

   • 基于2020年疫情低基数效应。
   • 基于PPI上行和中小企业信贷支持。

5. 成长股增长衰减：

   • 2022年，成长股和周期股的利润增速将下降至28%和13%，失去比较优势。

6. 风险提示：

   • 政策风险可能影响市场走势。

关键信息

• 管理规模前十基金经理：张坤、刘彦春、葛兰、刘格菘、谢治宇、胡昕炜、杨珊、周应波、董承非、曲扬。
• 业绩前十基金经理：韩广哲、崔宸龙、肖肖、刘疆、王睿、周谧、王劲松、曹春林、唐雷、孔学兵。
• 成长股与周期股的高增速：2021年分别为76%和90%，预计2022年将下降至28%和13%。
• 风险收益分析：管理规模前十基金经理的年化收益和最大回撤表现各异，但整体具备较强的Alpha收益能力。
• 行业配置：多数管理规模前十基金经理集中在消费、医疗保健、工业等优质赛道，集中投资风格带来稳定收益。

管理规模前十基金经理评估

船大抗风浪

• 张坤：易方达基金，管理规模1344.78亿，年化收益27.78%，最大回撤-22.55%。
• 刘彦春：景顺长城基金，管理规模1163.01亿，年化收益30.72%，最大回撤-26.64%。
• 葛兰：中欧基金，管理规模848.54亿，年化收益23.06%，最大回撤-26.05%。
• 刘格菘：广发基金，管理规模755.79亿，年化收益12.84%，最大回撤-26.70%。
• 谢治宇：兴证全球基金，管理规模739.20亿，年化收益28.43%，最大回撤-12.60%。
• 胡昕炜：汇添富基金，管理规模722.03亿，年化收益27.56%，最大回撤-25.78%。
• 杨瑁：汇添富基金，管理规模641.14亿，年化收益12.77%，最大回撤-13.38%。
• 周应波：中欧基金，管理规模606.64亿，年化收益40.69%，最大回撤-20.38%。
• 董承非：兴证全球基金，管理规模606.15亿，年化收益12.26%，最大回撤-12.15%。
• 曲扬：前海开源基金，管理规模600.41亿，年化收益23.49%，最大回撤-20.24%。

成长与价值转换节点

• 2021年2月以来，小盘成长股表现优于大盘价值股。
• 预计2022年初将是价值投资重新优于成长投资的拐点。
• 成长股的高增长建立在疫情低基数效应和工业复苏周期上，预计在2022年将回归常态。

业绩前十基金经理评估

船小好调头

• 韩广哲：金鹰民族新兴，管理规模3.95亿，年化收益76.48%，最大回撤-。
• 崔宸龙：前海开源新经济，管理规模14.02亿，年化收益74.82%，最大回撤-。
• 肖肖：宝盈优势产业A，管理规模10.49亿，年化收益73.06%，最大回撤-。
• 刘疆：长城行业轮动，管理规模3.91亿，年化收益70.90%，最大回撤-。
• 王睿：信诚新兴产业，管理规模15.18亿，年化收益69.48%，最大回撤-。
• 周谧：金信民长A，管理规模0.93亿，年化收益63.93%，最大回撤-。
• 王劲松：华夏行业景气，管理规模7.73亿，年化收益63.21%，最大回撤-。
• 曹春林：创金合信新能源汽车A，管理规模2.56亿，年化收益61.26%，最大回撤-。
• 唐雷：业绩排名前十基金中表现优异，但具体数据未完全列出。
• 孔学兵：业绩排名前十基金中表现优异，但具体数据未完全列出。

行业配置与持仓变化

• 张坤：集中于日常消费和医疗保健，如通策医疗、贵州茅台。
• 刘彦春：集中于日常消费和可选消费，如泸州老窖、五粮液。
• 葛兰：几乎全集中在医疗保健，如药明康德、爱尔眼科。
• 刘格菘：布局TMT高科技、新能源、半导体等成长赛道，如隆基股份、亿纬锂能。
• 谢治宇：布局TMT高科技、新能源等成长赛道，如海康威视、万华化学。
• 胡昕炜：集中于消费行业，如平安银行、五粮液。
• 杨瑁：集中于消费行业，如康泰生物、阳光电源。
• 周应波：集中于TMT高科技、新能源等成长赛道，如中欧时代先锋A。
• 董承非：集中于TMT高科技、新能源等成长赛道，如兴全趋势投资。
• 曲扬：集中于TMT高科技、新能源等成长赛道，如前海开源沪港深优势精选A。

风险与收益分析

• Alpha收益：管理规模前十基金经理在2021年Q2均表现出较强的Alpha收益能力。
• 择时能力：虽然Alpha收益能力强，但择时得分不高，说明他们更倾向于长期持有优质资产，而非频繁交易。
• 行业配置：多数基金经理集中在消费、医疗保健、工业等优质赛道，集中投资风格带来稳定收益。

结论

2021年H1，A股市场经历了显著的风格切换，管理规模较大的基金经理面临较大挑战，而管理规模较小的基金经理则凭借灵活的持仓和交易风格，抓住成长股复苏机遇，业绩表现突出。预计2022年初将是价值投资重新优于成长投资的拐点，成长股和周期股的高增长将回归常态。管理规模前十基金经理和业绩前十基金经理在不同策略下表现出不同的优势，管理规模较大的基金经理更注重长期价值投资，而管理规模较小的基金经理则更灵活，能够快速适应市场变化。