20210705-万联证券-互联网传媒行业周观点_年内第2批进口版号获审_继续关注游戏新品周期_18页_2mb

传媒行业周观点总结（06.28-07.04）

核心内容

行业整体表现

• 上周传媒行业（申万）下跌2.02%，跑赢沪深300指数1.01个百分点，但跑输创业板指数1.61个百分点。
• 年初至今，传媒行业累计跌幅9.14%，跑输沪深300指数6.64个百分点，跑输创业板指数21.53个百分点。
• 上周传媒各子行业均下跌，互联网传媒板块跌幅最小，仅为6.46%。

估值与交易热度

• 传媒行业PE（TTM）为28.69倍，距离10年均值46.14倍仍有30%以上的修复空间。
• 上周传媒行业周成交额为934.09亿元，平均每日成交额186.82亿元，较上个交易日周下跌15.20%。

主要观点

游戏行业

• 版号审批：2021年第二批进口游戏版号获批，包括腾讯、网易、B站、吉比特等公司的多款游戏。
• 市场表现：全球收入Top10手游中，国产游戏占据4席，其中《王者荣耀》以超15亿美元重回榜首，《PUBG Mobile》与《和平精英》合并位居第二，《原神》移动端收入超8.48亿美元，位列第三。
• 新品上线：Q3吉比特、完美、三七等公司将有新品上线，关注产品测试表现及上线后的稳定性。
• 市场趋势：SLG、休闲类游戏在买量市场中占据重要地位，《魔性小飞机》连续五周蝉联买量榜首，《光与夜之恋》新晋买量第6。
• 投资建议：关注具有知名IP、高期待度、测试反馈良好的游戏公司，推荐完美世界、吉比特等。

影视院线

• 票房表现：建党100周年献礼影片带动票房环比上升30.18%，《1921》位居榜首，《革命者》第二。
• 市场复苏：2021年开年以来，影视院线强势复苏，特别是春节档影片《你好，李焕英》和《唐人街探案3》表现突出，反映观影需求旺盛。
• 投资建议：关注头部院线及核心出品方，看好政策支持下行业基本面改善。

关键信息

互联网应用

• 人事调整：阿里巴巴进行多起人事调整，俞永福将直接管理本地生活、高德及飞猪业务。
• 监管风险：滴滴因存在严重违法违规收集使用个人信息问题被下架App。

数字媒体

• IPTV用户活跃度：5月IPTV用户日活率保持50%，直播、点播时长分别上涨2min、5min。
• 内容表现：湖南卫视《八零九零》、《理想照耀中国》等电视剧上榜Top10。

公司动态

• 收购兼并：思美传媒收购上海智海扬涛广告有限公司40%股权。
• 设立基金：电魂网络设立杭州滨盈创新股权投资合伙企业。
• 委托理财：游族网络拟使用不超过10亿元自有资金进行投资理财。
• 股权激励：游族网络向134名激励对象授予954.5万份股票期权。

投资建议

推荐主线

1. 技术迭代：关注4G-5G过渡期下内容精品化对ARPU值的提升，以及5G带来的云游戏、VR/AR等新领域机会。
2. 人口迭代：Z世代成为文娱消费主力军，看好其对行业格局的重塑。
3. 文化变现：中华文化IP潜力巨大，国风产品受监管鼓励和受众欢迎。

推荐个股

• 新媒股份：IPTV/OTT牌照优势显著，估值处于低位，业绩成长性与估值修复兼具。
• 分众传媒：梯媒表现远超广告大盘，议价能力提升，打开提价空间。
• 芒果超媒：优质内容带动会员与广告收入增长，内容电商与线下实景娱乐成为第二增长曲线。
• 完美世界：全端布局、研发实力突出，2021年迎来产品大年。
• 吉比特：核心IP表现强劲，新品《世界弹射物语》上线，具备持续输出爆款的能力。

风险提示

• 监管风险：政策趋严可能影响行业增长。
• 产品风险：新游延期上线或表现不及预期。
• 出海风险：海外市场不确定性增加。
• 整合风险：国网整合不及预期可能影响业务发展。
• 疫情风险：疫情反复可能影响线下业务。
• 商誉风险：并购或合作项目可能引发商誉减值。

行业投资评级

• 强于大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示说明

• 不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准，本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。
• 投资者应阅读整篇报告，以获取完整观点与信息，不应仅依赖投资评级推断结论。